反周期得先机

在2009年3月银保渠道结算利率至4.25%之后，平安的价格优势已经不再明显，恒康天安、中航三星、瑞泰人寿、友邦、泰康、海康等多家公司结算利率多在4.3%-4.87%左右。

据接近平安内部的人士的说法，这在很大程度上来自销售计划的超预期完成。“上半年的成绩异常乐观，接下来的工作已不完全在于规模的提升”，该人士称。

按较早前记者从同业处获得的消息，2009年平安人寿的业务计划与2008年大抵相当，即个险部门增长约20%-25%、银保部门增长100%(2008年的实际增速分别为23.0%和104.1%)。

而经过了前几个月的积极拼抢之后，上述任务计划已不是问题，以黑龙江为代表的部分区域早在5月上旬便提前完成全年目标。

相比之下，个险领域增长则较为平缓，按 东北证券(行情 股吧)披露的数据，2009年前4个月，平安人寿个险新单保费的增长为51.5%，远低于银保渠道的176.3%。

“尽管个险同样显示出了超预期的增长，但近期的内部会议仍将其列为下半年的推进重点”，上述人士表示。

另一方面，平安人寿2009年下半年的策略中，传统的分红险的侧重比例似乎也在提高。按近日各公司发布的2008年度分红险回报率水平，平安人寿的4.5%-5%远高于两大对手中国人寿(约3.5%-3.6%)和太平洋寿险(约4.4%)。

除此之外，投资市场的复苏也被认为是在这波反市场周期万能寿险操作中获得先机的平安人寿，在此时点进攻转向的理由。

2009年以来，中国A股反弹已超过5成，寿险界投资资产的股票仓位普遍已回复至10%附近。但是，作为万能险资金配置的大头，固定收益市场气势如虹。

国债指数与 企债指数分别上行0.16%和1.25%，这会令拥有大规模万能险存量资金的平安等大鳄出现浮亏，整个万能市场结算利率走势似乎重现上涨势头。

对于已将保费收得盆满钵满的平安而言，跟进的意义似乎不合其传统做法。

事实上，尽管平安个险渠道早在2005年便力推万能寿险产品，但在结算利率方面，却在2008年5月之前一直执行跟随策略。

尤其是在2008年上半年投连险退潮，各公司纷纷高价“收货”的时候，平安依旧故我，2008年2月其结算利率水平尚低于中国人寿80bps。

只是在群体性回落苗头出现之后，方伺机出动。可谓一贯反周期。一位业内的精算师曾经对记者指出，就是在上一轮反周期的跟随操作中，平安积累了充足的平滑准备金，从某种程度上为本轮的进攻提供弹药。