[摘要] 3月份，平安人寿独自下调了万能险的结算利率约8%，侧面反映了今年保险资金投资方面存在一定的压力。同事一方面也可以看出，公司第一季度的保费收入已经达到预期，不需要通过利率来创造开门红。
行业近况：
2010年3月平安下调个险万能险结算利率12.5个基点至4.25%，其他各主要寿险公司万能险结算利率保持不变。
3月，银行间市场保险资金债券持有量净增加461亿元，净增量较2月的334亿元和1月的-14亿元明显回升。3月末之前，在巨大的银行资金需求压力下，债券收
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3月以来，A股市场依然维持震荡格局，3月全月上证指数上涨1.9个百分点，4月前9个交易日涨幅为1.8%。
评论：
平安继续下调万能险结算利率，侧面反映今年保险资金投资存在一定压力。3月平安继续下调个险万能险结算利率，回到去年11月上调前4.25%的水平。这一方面反映出公司一季度保费收入基本达到预期，同时也从侧面显示今年保险资金投资压力较大，在固定收益类投资难以提供丰厚利差，股市投资收益前景并不明朗的情况下，公司不愿意以过高的资金成本为代价换取业务规模的大幅提升。
保险资金债券投资明显欠配，投资渠道不足仍是主要问题。一季度银行间市场保险资金债券持有量净增加780亿元，与同期3000亿以上的保费收入净增量相比，债券投资仍处在明显欠配的状态。考虑全年保险行业将有1.5万亿以上的新增和再投资资金需要配置，保险公司对实质性拓宽信用债、房地产等投资渠道的需求非常迫切。
基本面支持与供求关系变化将驱动二季度债券收益率上行。供给面看，二季度之后债券季节性供给不足的因素将会消失，债券发行量将回归到正常水平；需求面看，银行贷款增速放缓尽管短期内将增加银行资金的债券需求，但动态来看市场流动性状况将逐渐收紧，需求压力未来将有所减弱。而近期3年期央票的重启则会进一步减缓和分流银行配置中长期债券的压力。同时，寿险保费收入规模也将出现季节性回落。因此，债券市场极度失衡的供求关系将在二季度明显改善，中长期债券收益率可望恢复震荡上行的趋势。
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