[摘要]万能险的“失宠”，直接或间接的导致分红险从中得利。在分红险日益“火爆”的同时，看似深受打击的万能险却并没有从此“跨台”。目前，仍有一些保险公司坚守万能险“阵地”，这到底是为什么呢？

当各主要寿险公司不遗余力狩猎分红险时，分红险的负债成本不可避免地扶摇直上；相反，被冷落的万能险，其结算利率则节节下挫，至今年6月，仅有平安和泰康等少数公司万能险结算利率勉强维持在4%。

而本刊统计数据显示，截至6月，各家寿险公司万能险近一年来的年化结算利率，最高者为天安人寿(601628,股吧)4.75%，而其中的半数公司不足4%。

同期上海证券报披露，2010年寿险三巨头中国人寿(601628,股吧)（601628）、平安人寿、太保人寿此次将向分红险客户派发的分红水平大致接近：5.5%（含约2.5%的预定利率，下同）、5.3%、6%（已包括特别红利）。

倘若上述数据果然属实，则一个不无新鲜的事实跃然纸上——至少在2009年，寿险公司重兵布阵的分红险，其资金的负债成本已经明显高于万能险，而原本万能险最被诟病的相对投资压力已不复存在。

分红险热战之果

分红险负债成本上升并非一日之寒。这要从2008年分红险历史性转折年说起，自彼时起，分红险的占比出现行业性的大幅提升，当年分红险在整个寿险行业的占有率历史性地超过半数，达到了52%。2009年，分红险的占比进一步提高了13个百分点至65%。

而据统计，截至2010年5月份，分红险占比进一步提高至73%。分红险占比大幅提高所透露的另一个信号，则是寿险公司对市场份额的追逐，及悄然上升的代价。

细微之处见端倪。按照保监会规定，若保险公司本年度分红险有红利可供分配，则保险公司向保单持有人实际分配的盈余不得低于本年度可分配盈余的70%。

以中国人寿为例，该公司自2000年开始就开始攻占分红险市场，2008年也是其分红险占比明显提高的一个年份，分红占比达到公司销售产品的72%。截至2010年5月份，国寿(601628,股吧)的分红险占比达到79%。

不只是国寿。同期，太保寿险无论银保渠道还是个险渠道，分红险占比急剧提升，非公开统计数据显示，今年前两个月，太保个险新单与银保新单中，分红险占比都逼近100%。

而在国寿、平安、太保、泰康、新华、太平等六家主要寿险公司中，仅有平安与泰康尚且在银保和个险渠道都保留有相当占比的万能险，其他如太平、新华等公司亦是基本实现“满堂红”。

对照国寿总投资收益率指标近年的表现——2005年3.80%、2006年7.97%、2007年10.24%、2008年3.40%，2009年5.78%，不难发现，受制于2008年资本市场的大跌，中国人寿分红账户投资收益只有3.4%，但中国人寿在2009年初公布分红险分红时，却给出了3.5%~3.6%的平均回报水平。