过度依赖财政补贴

　　郑秉文称，“要看养老金的结余是如何形成的，截至2010年底有1.54万亿元结余，而中央财政转移支付十多年来累计就达到1万亿元。换句话说，三分之二是靠财政转移支付的制度形成结余。”

　　另一方面，保险覆盖面逐年扩大一两千万人口，加入的参保者大部分是净缴费人群，这部分人口从1亿多增长到了2亿多。2亿多的缴费人群负担6000万退休人口，等于4个年轻人供养1个老人，按照现收现付的制度，这部分结余却只占了总额的三分之一。

　　而且，全国净缴费人群的优势并不会持久，郑教授称：”人口老龄化问题在2015年出现拐点，劳动适龄人口数量将逐年减少。”

　　2010年以来，这种苗头已经显现。与2009年相比，2010年基金总支出增加了1661亿元，增长率为18.68%，快于同期基金总收入增长速度(即16.79%)。其中离退休人数较上年底增加443万人，导致增支662亿元。

　　即使现收现付，部分省份养老金的收支状况仍然很紧张。如果剔除1954亿元财政补贴，企业部门基本养老保险基金当期征缴收入大于支出的省份有17个，结余仅为657亿元，而收不抵支的省份有15个，缺口高达679亿元。

　　目前，各地做实个人账户2039亿元，但空账仍然高达1.7万亿元。2011年的数据还没出来，郑秉文预测额度将增长1000亿-2000亿元，记账额为2.1万亿元左右，做实的额度为2500亿元。“各地做实8%个人账户的工作，也主要依赖财政补贴，大部分省市是3.75%来自中央财政，1.25%来自地方财政。”郑秉文表示。

　　养老金可交专门公司打理

　　郑秉文说：“面对去年1000亿元的贬值损失，前年340亿元的损失，这些被通胀侵蚀的资产是实实在在的。养老金投资改革总比不改好，如果部分养老金能够持有股票资产，从长期来看是抵御通货膨胀的好办法。”

　　郑秉文建议成立一个统一的投资机构，专门负责养老保险的投资。“外汇储备一部分交给了中投公司管理，养老金同样可以交由一个基本养老保险投资公司打理。”

　　按照郑秉文的设想，未来的养老保险投资公司，投资策略应该是多元化的，证券投资、股权投资以及实业投资都可以涉及。这一想法和社保基金理事长戴相龙不谋而合。

　　戴相龙建议养老金投资改革分两步走，第一步由中央财政向基本养老保险基金定向发行国债，收益率可比同期银行存款高出1-2个百分点。

　　第二步是2012年或2013年方可实现的措施，制定基本养老保险基金投资管理条例，对投资固定收益类产品、股票和未上市股权的投资比例等重大问题作出规定。该项基金，可委托全国社会保障基金会投资，也可委托国家专门设立的资产管理公司投资。

　　郑秉文提道：“多个险种的准备金率可以区别设定，养老金多年不用，套现的压力不大，完全可以部分投向实业，比如基础设施的投资。医疗保险和失业保险要面对临时风险，既要求流动性，又要保值增值，股票池的配置可以高一些。”

　　郑秉文还说：“本人是养老金入市的积极倡导者，当前的股市问题很多，看到很多反对入市或者犹豫声音。如果分红政策能够完善，养老金入市的积极性会大大提高。投资股票可以享受上市公司的业绩增长，大量长期资金入市也支持了股市的平稳运行。”

　　3月8日，全国政协委员、中央财经大学教授贺强在接受本报记者专访时也表示：“长期资本入市是趋势，资本市场的规模越来越大，只有长期资本入市，市场才能稳定。美国养老资金有上千亿美元投入股市，像股指的定海神针一样。它们追求的是公司分红，不是博取差价。”