美国大都会人寿负责衍生工具风险管理的董事总经理SeanHuang在接受记者采访时表示，大都会人寿在国际上主要通过三种方式管理变额年金保险的风险。一是通过谨慎的产品设计管理风险，即设计股票型、债券型两个账户，根据市场波动通过两个账户之间的平衡减少风险；二是通过对冲技术管理风险；三是通过再保的方式来管理风险，将风险转嫁到再保公司。

　　“中国衍生品市场还不够成熟，无法使用对冲技术，因此在中国，需要通过产品设计做第一步来消除风险。在缺乏对冲机制的市场，通过产品设计的方式控制风险是最好的风险管理方式，因为产品一开始就没有太多的风险，就不用太担心消除风险的问题。”SeanHuang表示。

　　谨慎推产品

　　此前媒体报道，除金盛人寿、中美联泰大都会之外，还有光大永明、华泰人寿、泰康人寿等多家公司也有可能参与变额年金产品的试点。

　　9月20日，中国保监会网站公布华泰人寿获批设立尊享型、智慧型和远见型3个变额年金保险产品投资账户，继金盛人寿、中美联泰大都会人寿之后，意味着其将获得变额年金产品试点资格。但华泰人寿相关人士表示，此次获批的几个投资账户，还不是整个产品试点获批，事实上，还有几个账户正在等待批复，产品何时面世，还无法确定。

　　至于华泰人寿为何设立多个变额年金投资账户，业内人士猜测其产品可能会有不同比例的最低保证，比如最低满期利益保证100%、90%或者其他不等比例的本金。

　　记者则从光大永明人寿内部一位相关人士了解到，目前公司变额年金产品形态已经基本成型，正在进行内部测试，同时正在准备投资账户的申请资料。但年内恐怕很难有产品面世，明年一季度可能性比较大。“但还得看明年一季度市场情况。”上述光大永明内部人士认为，目前市场环境下推出变额年金险产品不是太合适，主要原因是担心产品收益率。

　　某中型寿险公司总精算师亦表示，他们没有考虑做变额年金这一产品。一方面，目前资本市场不好；另一方面，从目前已有的最低保证的形式来看，对客户来讲收益优势不明显，吸引力不大。此前，国寿等保险巨头也表示暂不参与试点。

　　上述光大永明内部人士还透露，还有一些公司目前也在做一些准备工作，此前业内期望较多的平安和泰康则还处于观望之中，还在考虑做与不做。而至于产品的形态，这位光大永明内部人士告诉记者：“业内几家准备比较充分的公司，大多是保证最低满期利益，运用的多是固定乘数平衡模式（CPPI）。”

　　据SeanHuang介绍，在欧美市场，CPPI是早期设计的产品，它主要是担保客户的本金，后期开发的产品还可以担保投资回报率，因为它要与其他投资型产品竞争，但这意味着保险公司承担的风险更大，需要更精准的对冲技术进行风险管理，成熟的欧美衍生品市场才能提供这样的操作环境。

　　“使用对冲来消除风险的前提是必须有一个衍生品市场，如果没有，就不太容易达到预期的效果。美国有成熟的衍生品工具市场，我们购买了大量衍生工具，其中我们运用最多的是看空期权，其他的还有期货、利率互换，这些基本上可以消除股票市场、利率市场的风险。除此外我们还购买波动性衍生商品，在市场波动的时候，这些衍生商品可以为我们带来一定的回报，来对冲市场的波动性带来的损失。”SeanHuang说。