私人养老金与资本市场之间存在互为促进、共同发展的关系。从美英两国的经验来看，需要强调的是：虽然养老金投资的顺利运行取决于资本市场发展，但并不意味着非要等到资本市场完善后才能够发展积累制的养老金制度。二者之间是相互促进的关系，养老金制度改革离不开稳定发展的资本市场及其良好的投资环境，资本市场的进一步发展又需要养老体系的支持和配合。

　　英私人养老金是最大投资者

　　目前，英国已形成制度完善、机构健全和保障多层次的养老保险体系。其中，英国私人养老计划的异军突起、后来居上最为引人注目。英国私人养老计划的崛起与其本国资本市场的大发展、金融结构变迁和经济竞争力的增强之间存在的逻辑关系，值得我们深入思考和借鉴。

　　首先，英国政府大力推动私人养老金计划的改革和发展。

　　经过几十年持续不断地变革和发展，现行的英国养老金体系主要由“三大支柱”构成。第一支柱为国家养老金计划，主要包括对全体符合条件的纳税人提供的国家基本养老金和对雇员提供的与收入相关联的国家第二养老金，两者都采取现收现付制。第二支柱的职业养老计划和第三支柱的个人养老计划统称为私人养老金计划，这两种养老保险均采取市场运作的模式。国家养老金仅能保证普通职工退休后的基本生活需要，更高的退休待遇主要依靠私人养老金来满足。

　　国家养老金基金的结余资金只能存放在银行或购买国债，禁止投资股票。截至2010年1季度末，该基金累计结余484亿英镑，仅占全年预计支出额的64%。随着老龄化的加剧，该基金近年来开始收不抵支。

　　从20世纪70年代开始，在全球发达国家养老金私有化改革的大潮中，英国政府的改革决心最大、行动最彻底。在税收优惠政策的诱导下，第二、第三支柱在税收优惠政策的刺激下，由小到大，异军突起，快速成长为英国养老体系的中坚支柱。截至2009年末，英国私人养老金资产规模高达1.9万亿英镑，在全球仅次于美国。

　　其次，私人养老金推动了英国资本市场的大发展，促进了金融产品创新和多层次资本市场的形成。

　　私人养老金是英国资本市场上最大的境内资金来源。2008年末，保险公司和养老基金分列英国股票市场前两大的境内投资者，持股市值占总市值的比例分别为13.4%和12.8%。实际上，私人养老金还是保险公司投资的主要来源。上世纪80-90年代，养老基金连续十几年位居英国资本市场上最大的投资者。近年来私人养老金每年新增的净缴费额近千亿英镑，已成为英国资本市场上最稳定的增量资金来源。