中国人寿：新准则增利70% 面临两大隐忧

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[导读]：中国人寿业绩增长，除受新会计准则影响外，还与资本市场向好有很大关系，因为2009年沪深300上涨了96。71％，所以中国人寿投资收益大幅增加。

　　在2009年业绩会上，中国人寿董事长杨超公开表示，和农行在网点、业务等方面有很强的互补性，早先就已经签了战略合作协议，代理业务合作也非常顺利。至于改制以后的上市，双方实际上都有意向，并在积极推动，但最终结果还要取决于上市的进程和政策等多方面的因素。

　　两大隐忧：税负加重，市场遭压

　　业务方面，由于公司在上市时将高利率保单的包袱全部转嫁给集团公司，因此在最大程度上受益于新准则的实施。然而，新会计准则在增加公司利润的同时，也带来了更多的税收负担。

　　根据年报，截至2009年12月31日，中国人寿已赚保费达人民币2750。77亿元，同比增长3。7％；首年期交保费占长险首年保费比重由2008年同期的21。39％提升至25。42％，10年期及以上首年期交保费占首年期交保费的比重由2008年同期的38。32％提升至49。71％，意外险保费占短期险保费比重由2008年同期的47。19％提升至50。31％。

　　续期拉动效应逐步显现，续期保费较2008年同期增长21。3％，续期保费收入占总保费的比重由2008年同期的32。72％提升至38。20％。

　　新业务价值稳步提升，一年新业务价值达人民币177。13亿元，同比增长27。2％；业务承保质量持续提升，公司的保单持续率（14个月及26个月）分别达93。66％和87。44％。

　　然而，利润增长的背后是税收负担的同步增加。对此，邵子钦分析称，根据公司敏感性测试结果，应税所得额按新准则测算，公司2009年净调整后的净资产、有效业务价值、内含价值、一年新业务价值分别下降2。4％、4。2％、3。2％、2。7％。

　　此外，邵还表示，国寿通过积极发展期缴业务，拉长缴费期限，虽然实现了结构成功转型，市场地位相对稳固，然而一线城市已逐渐被平安超越，二线城市正面临太保、新华、泰康的竞争威胁。

　　不过国金证券分析师李伟齐却认为，2010年在维持良好业务结构的前提下，如果能够实现保费的稳健增长，公司内含价值有望进一步增加，“在现有股价下公司的安全边际较大，投资价值已经显现”。

　　市场对此的解读则是空好参半。中国人寿A股7日报收29。0元，涨0。94％；8日报收28。32元，跌2。34％。

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