养老保险掌门人均衡投资策略：提高信用风险额度

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[导读]：在具体投资类别上，养老保险公司呈现“积极而又谨慎”的投资风格，坦言信用风险是当前面对的主要投资风险之一，但更多的会局限在特定行业和企业，主张提高信用风险额度和放宽投资范围。

　　段国圣：第一，保险资金与企业年金在投资目标上类似，均为追求资金的绝对收益。保险资金本质是负债经营，资金都有预定利率，而投资端收益的高低将直接影响公司的偿付能力、股东决策以及战略发展等，一旦收益不能覆盖成本，将面临生存问题。不过，这并不意味着不去考虑相对收益，在较好的年份，必须尽量为客户争取更好的投资收益，从而在长期为客户创造有竞争力的投资业绩。

　　第二，母公司一般拥有庞大销售网络，可以在企业年金业务的获取上与管理人形成合力，这是单纯的资产管理公司远不能及的。

　　第三，在资产配置上具有明显优势。保险资金运作的核心能力是资产配置，养老保险公司在长期的实践中锻炼了能够抓住不同大类资产风险收益特征变化，来进行资产配置的动态调整能力，并且在不同的大类资产投资领域内都建立了领先的投资能力。

　　张林广：相对于一些优秀的基金公司、券商而言，养老保险公司虽然成立时间较晚，但其投资风格比较稳健，与年金的资金属性一致。在投资理念上，基于年金厌恶风险的资金属性，坚持安全、增长、稳定、持续的投资理念，按照安全性、流动性和收益性协调统一的要求，在资金安全性第一的前提下，追求风险调整后的收益最大化。在业绩目标上，以绝对收益为主，兼顾相对收益。

　　《21世纪》：整体而言，养老保险公司的资产配置策略是什么？

　　王承炜：注重风险品类，尽量均衡、分散风险，不在某一类资产中集中或过多持有风险。以往的资产配置，要么是拍脑袋，要么是传统的均值方差模型，即在控制一定风险的情况下，实现收益最大化，或者达到预定收益目标的情况下风险最小化。这种资产配置方式虽有效果，但对整个组合的波动较大，严重依赖对收益预期的判断。与其如此，不如从风险的角度考虑资产配置，采取风险平配的策略，因为风险通常是稳定的，但收益预期却无法准确预估。

　　黄明：坚持“获取风险可控前提下的确定性收益”。所谓风险可控，是指在进行资产配置时，首先要考虑风险预算，根据类别资产的历史波动率测算出客户可以承受的最大风险，在这一前提下去做资产配置。所谓确定性收益，即只赚大概率能赚到的钱，不苛求买在最低点、卖在最高点，否则会引导投资经理过度冒险，结果可能适得其反。