2015保险业资本躁动
向日葵保险网
[导读]：接近年底，保险资金连续“暴力”举牌上市公司，其中尤以“宝万事件”为标志，宣布保险业进入股权投资大时代。
不仅仅是“什么都可以买”，过去对保险资金投资单一品种的具体比例限制也在次第放开。这主要体现在：整合投资比例监管政策，重新整合定义大类资产，取消了一些不适应市场发展要求的比例限制，按照投资品种风险属性不同，纳入到大类资产配置比例中，而不再单独设置具体比例。这无疑增加了保险公司的投资灵活性。
投资自由度和灵活性同时打开，为保险资金的投资躁动提供了土壤。加上低利率环境下，“资产荒、资金慌”配置压力陡增，保险资金以往偏爱的固定收益类资产收益率持续下行，保险资金无奈之下只有提高股权资产配置，以保持投资收益率。
客观上的政策藩篱破除，主观上的资本因势利导，合力助推之下，便出现了当下时点保险资金在一、二级资本市场的辗转腾挪。统计数据显示，自今年7月市场调整以来，短短5个月内，相继有安邦、前海、国华、富德生命、华夏、君康、阳光、百年等近10家险企参与举牌近30家上市公司。
至于为何呈现出中小险企高调举牌、“杠杆+错配”一起上，而大型险企持股分散、偏好定增的分化态势？这与不同规模、不同属性保险公司之间股权架构、激励导向、考核机制等各异存在一定联系。
多位保险投资圈人士自曝内幕：对于传统大型保险公司来说，之所以不选择走这种较激进的新路，不是因为他们更加成熟老到，而是因为在现有的市场地位与经营效益下，他们没有必要去冒这个险。“大型国企的激励导向通常是，要稳健的绝对收益，绝不会因为要相对收益而选择赌一把。”
而对于一无品牌、二无机构、三无资源的中小险企而言，逆势突围可能是他们唯一的出路。一位中小保险公司投资人士口告诉记者，“杠杆+错配”的投资模式是他们在基于对宏观经济、资本市场、保险行业走势的综合判断下做出的决定，在这过程中对风险隐患做了考量，也做了现金流和偿付压力测试。
“错配是中国保险市场环境下的特殊产物，是解决保险业主要是寿险行业负债成本过高的一个不得已选择，但必须是资产驱动负债下的主动错配，而非被动错配。而‘杠杆+错配’理论上本身也没有对错之分，只有适合不适合，但是必须要把握好这个度，应时而变，根据环境变化调整合理的投资预期。”业内资深人士直言。
转型的好时机
本质上来看，无论是牌照躁动还是投资躁动，都是市场化行为的呈现。不过，在倡导保险回归保障的今天，这种产业资本“以保费为起点，连环加杠杆”的另类模式仍不被多数人所认可。
