不少伯克希尔的股东，包括一些我很好的朋友，都希望伯克希尔分红。他们为我们一方面希望自己持有的股票分红，另一方面我们自己的公司却从不分红而大感疑惑。那么，何时分配股利何时保留盈余最有利于股东利益呢？
盈利的公司有多种处理盈余的方法(互相之间并不排斥)。公司管理层首先需要检视对现有业务再投资的可能性提高效率，开拓市场，延伸或改造产品线，再或者拓宽使公司领先于竞争对手的护城河。
我总是要求我们分公司的管理层始终专注于寻找拓宽护城河的机会，而他们也都发现这招确实有用。但有时管理层的投资也会哑火，常见的失利原因是管理层预设了一个他们想要的答案，然后反向寻找支持证据。当然，整个过程都是下意识的，这也使之更加危险。
你们的主席我也未能独善其身。在伯克希尔1986年的年报中，我写道我们在原纺织业务上二十年的经营管理和资本性改良纯属无用功。我希望该业务成功，并在美好的愿望中做出了一系列糟糕的决策(我甚至并购了另一家英国的纺织品企业)，但美好的梦想只在迪士尼电影中方能实现，梦想是生意的毒药。
过去固有如此的失误，我们对可支配资金的第一选择仍然是再投资于现有业务中。我们破纪录的120亿美元固定资产和2012年的后续并购显示这是资产配置的一片沃土。此处我们还有一个优势：鉴于经营日久，我们拥有比其他公司更大的选择范围。采取此种策略，我们得以滴水浇花，免于浪费于野草。
在将大笔资金投资到现有业务中之后，伯克希尔仍然持续产生大量现金。因此，我们的下一步就是寻找与现有业务无关的并购机会。我们的标准非常简单：查理和我是否认为我们的并购行为可以让股东更富有。
我曾做过很多失败的并购决策，但总体来说，我们的投资表现还是让人满意的，这意味着将资金用于并购相较于发放分红或股票回购让股东获利更多。
用微信“扫一扫”，精彩内容随时看
