但是，用老一套的免责声明的话说，过往表现不保证未来回报。对伯克希尔尤其如此：我们现有的规模让我们寻找有意义有价值的并购机会比以往大多数时候都更难。
虽然如此，很多交易仍然提供了增加每股内在价值的大好机会。BNSF(伯灵顿北圣达菲铁路)是现时一个绝佳例子：其市场价值大大超过了账面价值。若非将资金用于此项并购而是分红或回购，你我的境况将差得多。虽然像BNSF这样的大笔交易并不常见，但海里终究还有大鱼。
资金的第三种用途回购，在股价远低于保守估计的内在价值时很有意义。事实上，有计划的股票回购是资金运用最稳妥的方法：用80美分购买1美元总不会错。我们在去年的报告中阐释了回购的准则，同时，若机会显现，我们会大量回购。我们原本承诺回购成本不会超过股票账面价值的110%，但这被证明不切实际。因此，当有机会以116%的账面价值达成一大笔交易时，我们就在12月将此项限制提升至120%。
但是，永远不要忘记：对回购来说，价格是最重要的。如果购买价格高于内在价值，(我们股东的部分)价值被摧毁。董事们和我都相信，长期投资者会从我们设立的120%回购上限中合理受益。
下面让我们谈谈分红。这里我们要做一些假设，还要稍微计算一下。这些数字需要大家仔细地阅读，但它们对于你们理解这个关于分红的例子非常重要，所以忍耐一下：
假设你和我两人共同拥有一个账面总值200万的生意，而我们拥有相同的股权。现在这公司，包括以后我们预计再投资于此的钱，都将赚取平均一年12%的净值回报，即24万。另外，现在有其他投资者愿意以1.25倍净值的价格随时购买我们的资产。于是，你和我每人拥有的股权大约值125万。
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