近期，保监会接连发布了《保险资金投资债券暂行办法》《保险资金委托投资管理暂行办法》《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》及《保险资产配置管理暂行办法》，剑指保险资金运用市场化改革。

　　国泰君安认为，新政兜住市场短期冲击，为保险投资收益率增添了提升潜力；股权和动产投资放开后，另类投资有望兴起，对长期投资收益率明显利好，几大上市公司全面增持。“预计政策红利将持续整个下半年，为保险股提供了一张安全网。此外，寿险保费处于恢复增长过程中，权益投资的风险暴露亦处于尾声阶段，净资产有望重回增长”。保监会数据显示，上半年累积保费增速和结构好于预期。行业整体保费同比增5.9%，其中产险同比增14.4%，人身险同比增2.4%。在保费收入持续改善的背景下，两次降息直接带动行业净资产增长21.2%，上升趋势明显。

　　事实上，近一个季度，在政策红利和债市支撑下，保险股逆市上行，超额收益可观。不过，有专家担忧，若股市持续下行，不但拖累净资产，对后续保费增长以及业绩都会产生不利影响，导致政策红利虚化。加之今年自然灾害超出过往，对产险公司业绩增添不少压力。

　　长江证券研报强调，短期投资收益及资产减值改善压力依然较大，预计保险公司中期业绩同比下滑20%左右，但是伴随保费改善及投资收益好转，下半年净利润环比将大幅提升。

　　7月19日，《保险资金投资债券暂行办法》成为保监会13条投资新政中第一个公布的投资细则，其中对债券投资种类和投资比例进行重新调整。

　　据悉，《债券办法》对债券品种进行了重新分类，按照发行主体，将债券品种分为政府债券、准政府债券和企业(公司)债券三类，且增加了投资品种，如混合债券和可转换债券，险资可投资品种基本覆盖了现有市场公开发行的品种。

　　此外，《债券办法》还将投资比例进行了大幅度上调，投资无担保公司债券的余额，从原先的不超过该保险公司上季末总资产的20%上调至50%；投资同一期单品种有担保债券的份额，从不超过该期单品种发行额的20%上调至40%；投资同一期单品种无担保债券的份额，从10%上调至20%。无担保债券投资余额提高到保险公司上季末总资产的50%，在原有公开招标方式的基础上，增加了符合规定的簿记建档方式，放松了一级市场和二级市场的投资限制等。

　　债券类资产一直是保险资金配置的大头，在其固定收益资产配置上占比70%以上。据中债网数据，截至6月末，险资持有国债3209.45亿元、政策性金融债5890.85亿元、企业债5213.77亿元、短期融资券37.19亿元、中期票据365.33亿元、商业银行债5741.75亿元。相比较5月，险资的国债、企业债、短融持有量略有下降，不过却大幅增持了187.78亿元的政策性金融债。

　　不过，在新政出台之前，险资部分债券投资可谓“有名无实”。据华创证券统计，截至今年5月份，保险公司禁止投资的中期票据908只，可投资的中期票据只有11只，不足整个市场规模的7%；保险公司禁止投资的企业债和公司债达673只，占未到期企业债和公司债数量的45%。2009年就开始允许投资的无担保债券，主要是发行人为铁路、电网、石油的债券和票据，信用利差极低，基本仅在50-120个BP（基点）之间浮动，对提升保险资产收益率的贡献十分有限。

　　国泰君安分析师彭玉龙认为，随着险资投资范围的放开，收益率将最直接反映政策利好，估计无担保债这一项可提高投资收益率1-3个BP。

　　“无担保债券这块投资已经比较成熟，符合资质的公司已经开始针对无担保债的资质和价格进行筛选，虽然可投资范围扩大，但是要尽量避免高风险产品。”一位保险资产管理公司人士表示。