银河证券分析师马勇认为，保险业投资范围是一个从债券、权益到另类投资逐渐放开的过程。2006-2010年，保险资金平均投资收益率为6.23%，而2001-2005年的平均投资收益率为3.32%，权益投资政策提升了行业投资收益率。而此次放开的投资领域将会带来多少收益考验着险资管理者。

　　中信建投证券研究发展部分析师缴文超估计，新政实施后，预计投资收益率水平可达6%以上。但这样的乐观估计短期很难见效，“保险资金还是非常谨慎的，即使投资领域全面放开，调仓也没有那么快。”一家大型资产管理公司负责人表示。

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　　引入外部竞争

　　7月23日，保监会发布《保险资金委托投资管理暂行办法》，允许保险资金委托保险资产管理公司、券商和基金公司进行投资管理。

　　这意味着，原来无法参与分享险资委托管理业务的基金管理公司和券商资产管理业务也取得了直接的“比赛资格”。

　　根据中信建投报告统计，截至2011年底，保险行业产寿险总资产规模超过6.89万亿元。险资这个“蛋糕”看上去似乎巨大且美味，但是基金公司和券商能够参与的险资部分其实远没有这样的规模。

　　中信建投数据显示，在6.89万亿元总规模中，已经成立或者获批成立保险资管公司的保险资产规模为6.41万亿元，未成立保险资管公司的保险资产为4753亿元。

　　成立保险资产管理公司的险资由于都是依附于保险公司，这部分资产无疑很难撬动。而未成立资管公司的一位中型保险公司投资负责人表示：“如果要进行外部资金委托，基本上投资方向也是二级市场的权益类投资资产。像不动产等其他另类投资由于准备工作较多，公司还是希望自己来进行投资。”

　　如果按照权益类资产的委托投资方向和保险公司投资权益类资产25%的上限来计算，其实最终指向基金公司和券商的“蛋糕”顿时缩小到不到1200亿元。

　　相比集团内已有资产管理公司的大型保险机构，中小型保险公司似乎是基金公司更为重要的目标客户。而中小型保险公司似乎对委托投资“松绑”也喜闻乐见。

　　上述中型保险公司投资负责人表示：“委托投资放开是好事。我们以前由于没有自主投资股票的资格，所以只能将部分资金委托给保险资产管理公司进行管理。现在放开委托投资对我们来说选择又多了。”

　　保险资产管理公司在大类配置和固定收益类产品上有独特的优势，而基金管理公司由于拥有更为强大的投研团队，相比资产管理公司而言在权益市场上更有投资能力，而且相对于资产管理公司“打新”和集中于大盘股投资策略而言，基金管理公司有时可以相中股市中的“黑马”。

　　不过，除了中小型保险公司委托投资的份额可以争夺外，大型险企的资金也不是毫无希望。

　　一家大型险企的投资人员表示：“目前我们开始与外部的基金管理公司接触，有一部分资金可能会交给基金公司管理。但是这部分资金规模可能比较少，因为这样做的目的是‘倒逼’我们自己的资产管理公司想办法提高投资收益率。之前由于缺乏外部竞争，资产管理公司对于提高投资收益率的积极性似乎不高。”

　　2011年，保险投资年化收益率仅为3.6%，与庞大的资金量并不匹配。

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　　7月25日，《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》正式出台，《通知》提高了保险公司投资未上市公司股权上限、打通了不动产投资和债权计划投资的壁垒，进一步降低门槛并强调风险控制。据估算，新规打通和释放的资金将达2.03万亿元。

　　自2010年险资向PE开闸以来，保险行业投资回报可观。保监会全行业投资资产分类收益率显示，2011年投资性房产收益率高达18%，长期股权投资收益率达5%，超过债券、存款收益率。