一波未平，一波又起。

　　2010年12月25日和2011年2月8日，央行两次宣布加息，尽管一年期存款利率都仅仅上调25个基点，但同期5年定存利率幅度则分别上调35和45个基点，两次累计则达80个基点，令本已“消化不良”的万能险不堪承受。

　　本刊统计数据显示，2010年12月5年定存利率上调35个基点达到4.55%的同时，纳入本刊统计的近30家寿险公司中，仅有半数公司上调了当月的结算利率，幅度最大的是国华人寿和中融人寿为30个基点，其他多在10个基点上下。并且调整之后仍有一半产品当期结算利率不到4%，低于同期5年定存利率逾50个基点。

　　而在今年1月的加息真空期，平安、泰康大多数寿险公司都选择观望，但之后2月8日央行对5年期定存利率高达45个基点的加息幅度还是将万能险逼到了死胡同。

　　投资卡壳

　　历史没有重演，缘于外部环境的变迁。

　　在上一轮加息周期中，由于A股的惊人涨幅，保险资金此前一年获得10.9%的惊人投资收益率。此外，与今次不同的是，上一轮加息中，5年期定存利率几乎始终与一年期定存利率保持相同的加息幅度，让结算利率在与5年期定存利率的赛跑中，一点都不吃力。

　　央行统计数据显示，在上一轮加息周期中，5年期定存利率(税后)的巅峰是在2007年12月-2008年10月间，达到5.57%(税前为5.85%)-5.58%的水平。

　　而就在这一轮的加息通道下(2007年-2008年)，结算利率充满喧嚣。

　　2007年央行连续6次加息，此时虽尚且不是万能险结算利率的最高峰，但却是万能险结算利率在加息通道中上升最快的一年，也是在这一年，万能结算利率才开始迎来“4”时代。

　　是年3月，央行该年第一次加息，同月中英人寿旗下所有的万能账户结算利率直接奔4而去，上涨0.4个百分点;5月，央行第二次加息，中英万能账户再次上调0.35个百分点，成立不多时的泰康旗下万能账户，其结算利率也向“4”一举跃进。之后，随着央行在7、8、9月连续加息，万能结算利率一路与银行利率开始赛跑，中英人寿的万能账户在2007年8月一下由7月的4.60%提升到了8月的5.35%，并在9月达到了该年结算利率的最高点5.60%。泰康万能账户则在当年的9月，结算利率就已经攀升到了5.5%。

　　到2008年夏季央行上一波最后一轮加息前后，万能险的市场占比和结算利率亦达到最高点，彼时一度万能险在整个寿险行业占比最高达到20%，平安这一年平均结算利率达到近5.5%历史高位。