而此次平安的融资方式正是开辟了保险公司可转债融资的先河。“可转债，一方面有助于降低借债成本；另一方面可转债一旦转股后能永久性增加资本金，而且，在目前股市低迷的环境下，同公开或者定向增发相比，发行可转债也有助于降低对市场的冲击。”一位保险行业研究员对法治周末记者说。

　　改变业务结构难解“近渴”

　　尽管保监会在为拓宽保险公司的融资渠道做着很多研究和努力，不过一些业内人士普遍认为，如果不改变保险业过于注重投资收益的盈利模式，保险业将继续奔波在融资输血的道路上。

　　国内一家寿险公司的工作人员赵琦(化名)对法治周末记者坦言，过去尽管保监会也提出，保险要回归风险管理和保障功能，但是纯保障功能的保险产品费用较低，公司不容易做大保费规模，因此保险公司在设计和推广产品时，都力推保费较高、保障功能较弱的分红险、万能险，甚至投资功能更强的投连险。

　　“万能险、投连险的保费高，公司能很快做大保费规模，也可以通过资产管理获利。”赵琦说。而在2005年之后，中国正好经历一轮牛市行情，保险资金的投资收益也水涨船高，尝到了甜头的保险公司愈发看重资产管理带给公司的收益。

　　2009年，财政部发布了《保险合同相关会计处理规定》，根据该规定，对寿险而言，只有分红险百分之百算作保费，而对万能险、投连险的合同需进行拆分，包含风险保障部分的费用计入“保费收入”，而不包含风险保障的部分则分拆进入“保费存款”，这部分收入也不计入市场份额排名。由此，像中国平安、泰康人寿等过去较为倚重万能险、投连险的公司纷纷调整业务结构，缩小万能险、投连险业务占比。

　　郝演苏对法治周末分析，保险公司的融资需求之所以在近两年明显地表现出来，还在于其实保险业虽然每年保持了两位数的增长速度，但是当时保险业的基数低，对资本金的需求量相对较小。

　　“此外，2009年之前的资本市场相对稳定，从股市融资也相对容易些，而且保险公司通过投资收益也可以收获可观的利润。而当资本市场表现不佳，保险公司投资收益难有保障、公司的内生资本也无法满足业务快速增长的需要时，就不得不依靠发行次级债、可转债等方式来补充资本。”郝演苏说。

　　在高度依赖“资产管理型”的盈利模式下，郝演苏认为，保险公司很容易陷入一个“依赖利差扩张保费补充资本金”的循环，就同银行目前面临的“依赖利差—信贷扩张—资本充足率下降—再融资”的循环一样。