五大险企数千亿举牌：万能险弹药库是否万能？
向日葵保险网
[导读]：高层对于险资举牌资金“来源不当”所引发的争议引发了周一市场的震荡，甚至有被举牌个股出现跌停。狂飙突进之后，充当杠杆收购、举牌潮弹药库的险资，正在遭受前所未有的压力和质疑。
但是万能险信披不透明及投资者适当性的问题，在业内争论已久。《第一财经日报》查阅多家险企网站发现，对于万能险等险种，除了利益演示、投保年龄、期限等，基本没有对资金运用、风险等进行说明，部分甚至连产品基本说明都没有。
“几百万元可以买，几千块钱也可以买，投资者的适当性体现不出来。”有市场人士认为，权益类投资是高风险投资，而不同的投资者对风险的认知差别巨大。而目前，作为投资属性突出的保险产品，万能险并未建立适格投资者机制。
更为突出的问题，可能还是在于期限错配。12月3日，证监会主席刘士余措辞严厉地斥责，部分持牌金融机构以来路不当的资金进行杠杆收购，挑战市场规则。随后，保监会副主席陈文辉亦作出表态，明确保险资金不应侧重短期理财、股票投资及战略投资，有些险资绕开监管套利，“严格意义上就是犯罪”。
“万能险的产品设计、销售渠道、资金运用，都是按照监管要求来的，保险公司也不敢乱来。”深圳某险企高管对本报记者称，当前出现的问题，与金融分业监管的体制有关，但说险资举牌资金来源不当，可能并不合适。
但亦有业内人士认为，以万能险为主的举牌险资，普遍存在期限错配，这本身就存在问题。2013年，监管部门就开始清理期限错配，而部分举牌险资的问题，正是在于期限错配，严格来说，属于要被清理的对象。
据中金公司《万能险对谁万能？》的研报，前海人寿、生命人寿、安邦保险等销售的理财型万能险，多为高现价产品，万能账户在保费进入账户第二年，即高于已交保费。尽管产品多为3~5年期，甚至长达10年，但实际久期只有一年。
“险资举牌的资金基本是万能险，作为寿险产品，万能险久期长，甚至是终身产品，投资股票或战略投资，表面上看并不存在问题，渠道上也都是合规的。”华南某保险人士向记者分析，但万能险在实际操作中发生变异，一些激进的险企，将万能险设计成短期理财产品，以高利率吸收资金，投资者在期满或投保较长时间后退保，可以收回保费和一定收益，如果短时间退保，就会面临亏损。
更为关键的问题在于，如果投资者持有保单时间较长，高利率又不利于险企。在此背景下，利率就成为平衡手段。险企通过有效降低久期控制险企资金成本，让投资者短期退保获得一定收益，万能险由此异变成中小险企吸收资金的工具。
一位熟悉保险业务的公募人士亦对第一财经记者分析称，万能险、投连险等保险产品，作为险企的非自有资金，本身就具有特殊的负债性质。而部分保险公司此前出于扩大保费规模等需求发行短期理财产品，再投入资本市场，就造成了期限错配。
“如果后面没有可持续的资金流入来保障的话，会面临比较大的流动性风险。”该人士认为。
“一些游离在金融市场边缘的灰色资金，在金融监管割裂的背景下，不能穿透真实来源，放大杠杆倍数的资金，存在违规嫌疑，可能才是问题的关键。”上述上海险企人士说。
