中国资本市场的股权分置改革给了社保基金理事会一个寻求部分国资划转社保基金的最佳时机。全国社保基金理事会认为，如果错过了这个筹集社保基金的最佳时机，将来很可能想划转也没有了。为此，他们谋求把划转上市公司部分国有股充实社保基金作为股权分置改革的一项配套措施。

　　为了不给股改制造麻烦，全国社保基金理事会做出了一系列的让步，以换取中国证监会的支持。比如，全国社保基金理事会保证通过“划转”而持有这部分国有股在10年内不转让，不进入市场流通变现，以减轻市场扩容的压力，而且将来一般也不直接在证券市场内变现股票，而是考虑采取多种方式，譬如借鉴盈富基金的模式，通过在场外向投资者发售基金的方式逐步变现，以吸引场外资金入市。变现收入一般情况下将再投入股市，以保持市场资金平衡，维护市场稳定。

　　为了说服国资委，全国社保基金理事会亦表示，对于划入社保基金的国有股，只行使收益权和处置权，不参与企业经营管理，这样既不会改变当前的国有资产管理格局，也不会影响国资委作为国有资产出资人对国有资产的监管工作。

　　社保基金理事会一位人士向记者透露，国资划拨的比例为10%，划拨的范围是中央国资委监管的国资和地方国资委监管的国资同时划拨，划拨的国资既包括上市公司的国有股也包括非上市公司的国有资产。

　　然而，知情人士透露，上述划转方案主要体现的是全国社保基金理事会的意志，而国资委则认为国资的形态有很多种，不仅仅是股权的形式，划转部分国资充实社保基金，不一定划股权。通过建立国有资本经营预算制度将部分国资的现实收益划转到社保基金，这是一种风险更小的选择。

　　由“减持”到“转持”

　　国有股“减持”补充全国社保基金的做法，曾是一大败笔。目前，全国社保基金理事会已获准将国有股海外“减持”改为“转持”，今后国企海外上市，社保理事会将可以直接持有10%的股权，择机出售。此举亦有望在国内市场试行。在后股权分置时代，全国社保基金理事会正在谋求部分国有股在全流通后由社保基金“转持”。

　　根据国务院2001年6月12日发布的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》的规定，国有股减持变现的资金是全国社会保障基金的重要来源。然而由于市场反应强烈，2001年10月，中国证监会宣布国内A股暂停减持国有股，社保基金骤失一个重要财源。

　　时隔4年，于2005年4月29日启动的股权分置改革，再次给了社保基金理事会一个机会，社保基金“转持”部分国有股的呼声高涨。不过这一次有“对价”作为基础，社保基金的“转持”部分国有股的举措或许不会重蹈当年的覆辙。

　　全国社保基金理事会的上述谋划得到了一定范围内的认可。此前，中央汇金投资有限公司副董事长汪建熙公开表示，应该考虑恢复在国内上市的企业减持国有股充实社保基金的做法。在股权分置改革的形势下，这种减持已经有了全新的基础。应该在恢复新股发行之前重新实施这个政策。这样，有利于国家保持对一些重点企业股权的长期持有。

　　截止到2005年12月初，累计完成或正在进行改革的上市公司约300家，其市值约占沪深两市1381家上市公司总市值的四分之一。各地纷纷推出股权分置改革时间表，许多地方计划到2006年3月，基本完成股改。目前，摆在全国社保基金理事会面前的时间已经不多。

　　知情人士透露，社保理事会首先要过的一关，是证监会，前者必须说服证监会同意社保基金转持部分全流通的国有股。全国社保基金理事会副理事长高西庆原曾任证监会副主席，相信在说服证监会方面，全国社保基金理事会的沟通成本不会很高。目前，社保基金的“转持”计划最大的障碍来自于国资委。

　　全国社保基金理事会有关人士证实，他们在尽力来推动这件事，但具体的工作还必须由国资委来决定。

　　2005年9月，项怀诚还在报怨：“写进十六届三中全会决议的划转国有资产充实社保基金这个任务的落实问题也还没有很好解决。还有，我们曾经提出过一个研究报告，建议将3G牌照费划一部分给全国社保基金。本来顺理成章，但相关部门都有不同意见。”时隔3月，项怀诚终于获得了政府高层的支持，“有关部门已经开始起草相应文件”。