随着中国人口结构的加速老化，如何确保地方养老金保值、增值，解决养老金缺口的问题已不容回避。而疲弱已久的A股市场，亦似乎跌出"黄金坑"。

　　最近，在中国证监会、全国社保基金理事会等部门的推动下，"地方养老金入市"的传闻甚嚣尘上。

　　广东养老金与社保理事会原定于本月16日签订委托合作协议，突然因故推迟。一位参与养老金多元化方案制定的人士称"年内有动作的可能性不大。"中国证监会主席郭树清明确指出，社保基金投资于资本市场，并非是为了救市。"离开股票和债券市场，养老基金、住房公积金的保值增值很难实现，这是世界范围内的共同经验。"他说。目前，在相关传闻与猜测中，A股市场加剧震荡。

　　内地政府多个部门、证券市场投资者与管理者、机构投资者与个人投资者、养老金缴费主体与养老金管理者等多方之间的利益博弈，还在继续。

　　证监会力推人社部谨慎

　　去年底，就在A股持续疲弱之际，中证监新任主席郭树清释放出"养老金入市"的重大利好。他表示，2012年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本入市的机遇，可以将全国近2万亿的养老保险资金和2亿多的住房公积金组织起来或者委托给一个机构，学习社保基金进行投资，对市场和居民都有好处。随后，全国社保基金理事会会长戴相龙又发表讲话力挺养老金入市。他表示，"十二五"规划已提出"积极稳妥推进养老基金投资运营"。为了落实这项措施，有关部门酝酿将省市区管理的一部分基本养老保险基金集中起来，按一定比例投资到各类金融资产。"这是一项正确的措施，我们表示支持。"

　　他还建议对社保养老基金要投入运营，并表示养老金投资股票应该是长期投资、价值投资、责任投资，投资比例应该低于全国社会保障基金，高于商业养老基金。继戴相龙表态力挺之后，郭树清又在上月召开的全国证券期货监管工作会议上再度放话，要鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。但与他们表态不同的是，作为养老金的直接管理者----人社部新闻发言人尹成基却表示，养老金暂无入市计划。他强调，养老金投资运营的举措一定要经过人社部审核同意。但他同时亦表示，人社部已先期开展研究和论证，正在研究养老保险积累基金的投资运营办法。对于已经进行养老保险个人账户做实的试点省份，部分做积累的基金，经国务院批准后，其部分资金可由地方政府委托社保基金理事会投资运营。

　　收益不足2%养老金缩水逾百亿

　　"养老金入市"消息之所以再度密集传出，和其多年来贬值、缩水的情况无法改善密不可分。其实，早在2011年8月，国务院常务工作会议就提出要适当拓宽基本养老保险基金投资渠道，实现保值增值。"十二五"规划也提出"积极稳妥推进养老基金投资运营"。当下由证券监管部门负责人及退居二线的官员首先发声，亦不乏投石问路之意。据《2011中国社会保障改革与发展报告》显示：2010年，企业部门基本养老保险当期征缴收入收不抵支的省份有15个，缺口达679亿元。

　　《中国养老金发展报告2011》则指，内地养老金存在两大问题：一是养老金收不抵支，二是养老金收益率过低，过去10年间年均收益率不足2%，远低于同期通胀率。这意味着内地养老金正在持续缩水。据测算，根据现在养老金收付水平看，在20年左右时间里，用当年收入可以支付当年支出，20年后收支缺口迅速扩大。如果对个人缴费账户做实，现在养老金收支就有缺口。据人社部最新统计数据，截至2011年底，全国五项社会保险基金累积结余达2.86万亿元，其中基本养老保险基金结余1.92万亿元。而这部分基金，其投资渠道仅有"存银行"、"买国债"两项，保值压力巨大，增值无从谈起。中国政法大学法经济学研究中心副教授胡继晔表示，大部分省份的养老金存款平均收益仅为1%-2%。2010年以来，消费者物价指数居高不下，全国五项基本社会保险基金结余，实际缩水将达100亿元至300亿元。