鉴社保模式养老金应长线投资

　　与养老金持续亏损形成鲜明对比的是，早已入市的全国社保基金11年来却保持高达9.17%的年均投资收益率，完全跑赢通胀。社保基金的经验，为养老金投资增值提供了一个参考，这也成为支持养老金入市方最为坚挺的理由。支持养老金入市者不论官方还是媒体以及民间学术研究机构几乎都一致认为，现时正是股市急需资金之时，也是股市最具长期投资价值的最佳时机，一边是市场对资金的渴望，另一边是社会保险基金的低收益，养老金积极入市可实现双赢。

　　戴相龙表示，成立专门机构、集中投资运营一部分滚存社会基本养老金，按一定比例投资股票，是促进基本养老基金保值增值势在必行的措施。养老金入市确实能够提振股市信心，而且，内地股市管理正逐步完善，引入养老金进入股市本身就是完善股票市场的有效措施。他表示，欧美国家类似养老金早已进入股市，有的投资比例达到全部运营养老金的一半，从长期看，投资收益率较高。持这一观点的学术研究机构认为，社保基金、养老金、住房公积金等长期资金更多地进入股市后，可让国民财富稳步增加，如果能够很好地坚持长期投资、价值投资，并配以严厉的责任追究制度，既可稳定A股市场中小投资者的心态，又能鼓励投资者形成长期价值投资的理念，从而减少股市的大起大落。此外，长期资金注入还会间接促使政府加快治理股市制度积弊，对股市形成正面影响。

　　中金公司报告分析认为，2012年股市资金需求量约1.25万亿元，这是较为确定的。但资金供给的影响因素较多，按目前趋势推算，2012年资金供给约1.03万亿元，全年资金供给总量弱于需求，因此，利用制度引导长期资金入市是值得期待的制度性红利。

　　分批适量谨慎入市

　　相较以上两类尖锐对立的观点，还有部分学者对养老金入市持谨慎赞成态度。他们认为，一方面养老金保值、增值问题不容忽视，养老金入市是目前较合适的办法。

　　但另一方面，养老金入市需十分谨慎，要在股市制度改革、完善监管制度等前提下，分批、适量进入，逐步完善运行机制。中国社会科学院副院长李扬表示，养老金进入资本市场非常复杂，反过来资本市场易变性有可能会侵蚀养老金的自身功能。

　　中国社会保险学会会长王建伦表示，一定要对年金和社会保障基金加强监管，这个监管如果不能保证参保人基本权利，如果运营过程当中使这些基金受到损失，这是犯罪。北大金融系教授刘俏表示，养老金入市一方面有利于改善中国股市投资者机构，提高价值投资者的比例，促进中国股市健康发展。但另一方面，大量养老金入市在目前这种制度不健全的股市制度下，很有可能加剧股市波动，养老金面临亏损危险。因此，养老金入市在资金规模上必须遵循循序渐进的原则，分批入市看效果，及时修正各种可能出现的问题，完善各项制度，最后才全部放开。