结果，社保基金2008年净亏损336.7亿元。

　　痛定思痛。2009年2月，社保基金理事长戴相龙在公布2008年成绩单的同时，郑重承诺：“2009年全国社保基金将控制投资风险，审慎进行股票投资。”当月起，社保基金停止在A股开设新账户，进入了长达一个季度的观望期，并就此错过了危机后的第一波小牛市。

　　这或许是社保基金12年成长道路中，最不堪回首的片段。

　　危机过后的抉择

　　危机稍稍安定，中央便筹划起了社保基金的第二轮扩张，2009年6月颁布的《境内证券市场转持部分国有股充实社保基金实施办法》为社保基金引入了新一波“水源”，国有股权划转在2010年进入高潮。

　　根据西南证券分析师张刚的测算，《办法》颁布后到2010年底的一年半时间内，

　　社保基金累计实现国有股转、减持223.08亿股，发行市值1307亿元。国有股转持已经成为社保资金的重要来源。

　　关键的是，进入二度扩张期的社保基金再不是初出茅庐的青涩模样，历经2006年到2009年的大起大落后，再度亮剑的社保基金显得更为稳健、从容。

　　2010年开年，在沪指收复3000点之际，社保基金再度调转回头，果断减持、并大规模换仓，被主要减持掉的金融股恰是沪深两市下一时段的领跌板块，这一次，社保基金可谓顺利出逃。

　　统计显示，到2009年底，金融股还高居社保基金第二大重仓板块，社保基金共持有1.11亿股中国平安、534万股宏源证券以及256万股东北证券。但到2010年3月结束，社保基金的仓位中仅仅剩下400万股宏源证券，其余筹码全部卖出。而遭遇社保减持的上述三只金融股在2010年上半年各自下跌15%、38.4%以及39.3%。

　　如出一辙，社保基金去年年初抛掉了在第二大重仓位置盘踞一年之久的医药股，3个月内将医药持仓份额从2亿股减少到1.1亿股。事实证明，社保离场恰逢其时，曾在2010年为社保基金斩获不菲收益的医药公司从去年开始纷纷下跌，遭遇社保清仓处理的哈药股份在2011年上半年下跌了30%，把此前一年实现的25%涨幅悉数吐尽。

　　当然，历经大起大落的洗礼，社保基金对“左侧交易”原则的运用也更加纯熟。去年秋天沪深两市剧烈调整之际，社保基金便再度发起逆势增持，直到今年一季度结束，独步A股的社保基金已连续加仓3个季度。

　　但今时不同往日，这一波增持凸显了社保基金的英雄本色。当“金九银十”的希冀最终落空、地产阴云空前密集之际，社保基金却勇敢抄底保利地产，大举建仓1.32亿股，以至于保利地产直接成为社保基金第三大重仓股。而从去年四季度开始到上周五收盘，保利地产股价涨幅已经趋近48%。

　　“十年来，经过两市的大起大落，社保基金的表现可以认为是成功的，无论是历史表现、投资理念、操作过程和风险控制都很成功。市场完全可以把社保基金的操作作为参考系和风向标。”英大证券研究所所长李大霄十分认可社保基金对股市的影响力。

　　采访中，东海证券策略分析师鲍庆也认为：“不能拿社保基金去和公募、私募甚至是成熟的个人投资者比较收益，毕竟投资目标和使命不同。从绝对收益率来看，社保基金的收益率明显跑赢了通胀率，管理的资金没有贬值，这就是很明显的成功。”社保基金网站显示，基金的年均投资回报率达到9.17%，远远超过年均2.14%的通胀水平。