在养老金“该不该进股市”这类激烈的讨论中，重点应该关注如何重视建立和完善养老保险基金治理结构。
养老保险基金怎么用是一个典型的委托代理问题。由于广大参保人缺乏必要的专业知识且人数众多，所以必须将养老保险基金委托给专业机构管理。治理结构要解决的首要问题是，受托管理基金的人或机构既要有能力又要有意愿充分考虑参保人的利益。
就世界范围看，政府机构并不必然就是好的管理者，政府的目标与参保人的目标并不完全一致，参保人的主要目标是使得基金收益最大化，而政府目标则有可能呈现多元化，比如，在确保安全的情况下，促进资本市场发展、支持某些地方项目等。
很多国家都会限制养老基金投资于国外资本市场，希望把资金留在国内，而通常这些国家国内的投资机会较少。对16个国家(包括美国、加拿大、日本等经合组织国家，印度、乌干达等发展中国家)的研究表明，带有较多政治目标和社会目标的养老基金投资收益率一般低于本国的银行存款利率。
对理事的问责制非常重要
就公共养老基金而言，受托人就是养老基金理事会，好的治理结构需要能够有效地制约和监督受托人的行为，包括理事会成员构成、对理事的问责制、业绩度量方法、投资管理政策、信息披露等。
理事会成员一般应由三方成员构成：政府人员、雇员代表、工会代表，应具备专业知识，雇员代表由参保人选择，他们独立于政府，代表参保人的利益。
衡量理事业绩的主要是投资回报和管理成本。理事会具体负责制定投资政策，选择投资人，监督投资人的行为、对投资人的业绩作出判断。在美国75%的养老金计划将他们的资产全部委托给外部投资人管理，但也有不少国家的养老金并没有给外部投资人管理。在美国私人养老金的受托人受到法律的监督，侵犯参保人利益将会受到法律的制裁，公共养老金则尚无法律制约。
信息透明同样关键，这既是监督理事行为的重要手段，也是理事们行使职责所需要的资料。养老基金投资金额大，时间长，管理费用高，信息披露需要较为充分，一般分为外部审计报告和理事会年度报告，有些还有投资评估报告。
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