为了实现养老基金的保值增值，人力资源和社会保障部、财政部会同有关部门研究起草了《基本
养老保险基金投资管理办法》，决定启用养老基金进入股市的改革举措。近日，全国社会保障基金理事会发布公告，公布了21家基本养老保险基金证券投资管理机构，这意味着养老基金入市已进入倒计时。
养老基金是广大群众的“养命钱”，是重要的公共资金，必须严格控制风险，坚持安全第一的原则。在多元化投资方面，全国社会保障基金已经积累了可资借鉴的经验。统计显示，自2000年基金成立以来，截至2015年年底，年平均收益率为8.82%，远高于此时间区间内的年均通货膨胀率（2.35%）。2003年6月，
社保基金开始投资股票市场以来，除2008年受金融危机的影响，其投资收益率为负外，都取得了正收益。社保基金只有2004年、2008年、2011年没有跑赢通货膨胀率，但其投资收益率要好于当年上证指数的投资收益率。
总的来说，社保基金实现了保值增值的目的。养老基金与社保基金均属于老百姓（46.330，-0.81，-1.72%）的保命钱，投资风格相似。本文在对社保基金持股的行业配置及持股偏好进行描述性统计分析的基础上，通过计量分析找出社保基金持股比例的影响因素，为投资者根据社保基金的持股偏好发掘养老基金入市的投资机会提供有用线索。
社保基金A股投资概况
从投资额来看，2012年以来社保基金持仓市值有极大的提高，2016年三季度持仓市值是2012年一季度的5.35倍，达到17082384.58万元，如表2所示，但社保基金A股持仓市值占流通市值比依然较低，社保基金对A股的直接影响有限。
从投资风格上来看，社保基金投资较为稳健，对大势判断较为准确。将社保基金A股持仓金额与上证指数对比，如右上图所示。2012前三季度上证指数在2000点-2200之间窄幅震荡，社保基金持仓金额较为稳定，2013年6月上证指数见底1849点，虽然指数在下跌，但数据显示社保基金不仅没有减仓，反而不断加仓，持仓金额由360多亿元增加到540多亿元，市值增加近50%。2014年6月至2015年6月的牛市中，社保基金持仓金额不断上升，2015年6月30日达到峰值2207亿多元，持股数量为946588.10万股，之后开始减仓，9月30日持仓金额、持股数量分别降为1484亿多元、877571.17万股，分别下降32.75%、7.29%。在2016年1月上证指数见底2638点后，又开始逐步加仓。
社保基金持股行业分析
将社保基金2012年以来各报告期行业持仓的市值进行统计和排序，按持仓市值占比由高到低列出前六大重仓行业，计算该报告期前三大行业持仓市值占比及前六大行业持仓市值占比，如表3所示。
