复利之“力”

　　即使是通过阶梯状给付最大程度去拟合客户一生收入曲线的金悦人生，其确定给付的部分仍旧是在受现有的预定利率（不超过2.5%）和费率牢牢约束之下。而在此之外，最关乎最终收益水平的，则是增额分红、累积生息这两大关键词。

　　所谓增额分红，是指将年度红利以增加基本保额的方式来分配，当年度红利也进入下一年度红利分配的基础，保证保额年年递增。

　　“增额分红的好处是保额年年都在增加，导致按保额一定比例给付的生存金也相应增加，它起到一个“放大器”的作用，越到年老的时候累计的增额分红越多，放大的效果越明显。”游旺说，而累积生息则是相对于客户暂时不领取的到期生存金而言，倘若客户选择将生存金继续留存在寿险公司，可以获得按照对应的累积生息利率所带来的收益。

　　游旺透露，目前太平人寿相关产品的累积生息利率为3.5%。公开资料显示，国寿、平安等公司当前的累计生息利率亦为3.5%，而新华、国华、中英等公司在3%-3.25%之间。

　　在游旺看来，除累积生息利率之外，决定累积生息效果的另一要素，则是不同于银行存款的复利机制。“感觉就像CPI，每年都在前一年的基础上小幅上涨，但很多年下来就是很可观的一个数字。”

　　若按照3.5%的累积生息利率，因为复利的关系，假设生存金为1元，累积在寿险公司存10年后累积金额为1.410598761（1元*（1+3.5%））=元，换算成单利则相当于4.10%（（1.410598761-1）/10）；以此类推，若生存金累积至20年领取，则大约相当于4.95%的单利水平。

　　而就分红水平而言，中国保监会在《分红保险管理办法》中规定，保险公司每年至少将分红保险业务当年可分配盈余的70%分配给客户，“所以，无论分红水平与累积生息利率都不是一成不变，而是与各公司的投资与经营状况高度相关。”

　　本刊统计数据显示，2006年至2010年间，随着A股市场的波澜起伏，各主要寿险公司的分红水平亦先后经历高潮、低谷：2009年A股被金融危机洗劫后，保险三巨头最低分红水平在3%-3.5%之间（含不高于2.5%的保证收益部分，下同），最高峰的2008年，由于收获了2007年的超级牛市，国寿和平安分红水平达8%-10%。

　　一位业内人士透露，而在现实中，保险产品在红利演示时通常会分别设定“低、中、高”三档的累积年度红利，其对应的分别中国保监会规定的不低于寿险公司3%、4.5%、6%年总投资收益水平推算而来。

　　本刊统计数据显示，2006、2007和2009等3个牛市年度里，各主要寿险公司的总投资收益率大多高于6%，与高档演示红利所对应的水平相近；而在2008年的大跌中，惟太保和平安总投资收益率低于3%，国寿和太平人寿同期分别为3.4%和5.3%；在2010年的震荡市中，国寿、平安和太保同期总投资收益率都在5%左右，略高于中档演示红利所对应的总投资收益率。

　　至于金悦人生（30岁王先生，保额5万元，年缴保费11405元，缴费20年），其在低、中、高三档演示红利水平下，到88岁对应的累积年度红利分别约为2.8万、8.6万元和19.1万元。

　　同时，若按上述红利水平进行增额分红，每次领取的生存金也将水涨船高，加上累积生息的作用，其在88岁时对应领取的同档水平累积生存金分别为约111万元、155万元和227万元，而不含红利生存金累积生息同期约为86万元，相比低档水平少近30万元。