如今最是令人唏嘘的也许反而是牺牲在黎明前。这不仅让人想起2006年牛市来临前当时的中国人寿购买了所有封闭式基金的10%上限，这笔投资后来产生了200亿的净利润。特别是，如果明天牛市来临，保险资金情何以堪！其次，险资对另类投资的青睐已经登峰造极。今年6月，包括另类投资的其他投资1.66万亿，占比达19.34%；而3月底为1.43万亿，占比17.41%。上升比例接近2个百分点。事实上，2013年6月的其他投资仅9746亿，占比也仅13.38%。一年来，其他投资增加了近6个百分点！

　　负债端热衷高现价产品

　　从负债端的角度看，一个十分突出的现象是部分公司对规模扩张的偏好。一方面，如果仅从原保费的角度看，华夏人寿、前海人寿可谓名不见经传，但如从投连险的规模看，半年规模分别达到395亿、136亿，已与大公司比肩。如果按照两者合并口径看，则华夏人寿是中国第八大人身险公司。

　　但是，投连险之所以未包括在原保费中是由于其本身的保险保障功能几乎没有，这和银行理财、公募基金等本质上没有区别。与其如此，为什么不把这类几乎专门从事投连险的公司归类为资产管理公司呢？或者换个角度，是否可以考虑允许保险资产管理公司发行投连险产品。

　　其次，由于保监会没有公布原保费的细分项，因此我们不清楚其产品分布。在此，笔者希望能重温下3、4月间引起保监会雷霆之怒的高现金价值业务。有一点可以肯定，这部分高现金价值业务不是投连险，而是在原保费中。在此笔者以一个不太严格的逻辑推断来论述其规模：由于高现金价值业务今年特别明显，不妨假设往年没有；其次，由于监管部门3月叫停了该业务，因此以上半年数据与1-2月相比，看看有什么发现（表一）：

　　如果我们假设今年前2月与3-6月的发展格局与去年类似，那么可以大致计算出上半年前十大公司的高现金业务的规模（表一）；如果我们假设今年3-6月份的保费是真实的话，那么1-2月现有保费扣除真实后则高现金业务规模更大。但是考虑到保险业向来有新年冲喜的习惯，因此该数据可能会引发争议；特别是龙头国寿也开展此类低含金量业务，更会引发反弹。尽管如此，那些前2月保费月均远超后4月的寿险公司，其高现金价值业务规模一定不会小。

　　流动性风险“地雷”

　　作为经营风险的行业，保险业经常如小和尚念经般地罗列出各类风险。但保险业最大的风险是由于集体性行为所带来的系统性风险：中国的保险业还是一个规模为王的年代，即使是号称高度市场化的平安、泰康也如大致如此。