由于2007年的大牛市，导致2008年保费规模大跃进：2008年上半年寿险保费达到5257亿元，同比增长103%。这实际上是目前中国寿险业陷入行业性麻烦的罪魁祸首：由于大量资金涌入，而牛市的热情在保险业还高烧未退，于是相当部分资金投资了权益；而随后的大熊市使得保险资金陷入巨额浮亏的泥潭。于是2010年开始，保险资金为了追求高收益主动投向以债权计划为主的另类投资，同时拉长了债券久期；2012年保险新政后则加快引入信托、ABS等高收益品种。（插入第二张图表）
一方面，资金的负债成本上升，为了覆盖资金成本以及抵扣权益亏损所带来的投资收益率压力而被迫投资流动性差、久期长的类固定收益产品；另一方面，保险产品一般是以5年期、尔后则主打3年期产品为主。2014年寿险业的困难在于，2008年的3年期产品在2010年到期时，公司大都选择续发的3年期产品今年再度到期；同时还有2009年的5年期产品在今年叠加出现，而原先的资金早就配置在长久期、无流动性的资产上了，这导致相当部分公司今年实际上无钱归还此前保户的保费。所以，期限错配下又漠视了流动性风险；事实上，如果系统性信用风险在今明年爆发的话、如果中国长时间出现钱荒的话，那么保险业的问题可能远较想象的严重。
当然，今年保险业的流动性问题在年初的大量高现金价值业务的覆盖下已经度过，但明年怎么办？事实上，所谓的高现金价值业务实际上就是以3年或5年期产品的名义出现，其实是1年期归还的“保底的高收益率产品”。笔者认为，部分公司会因此增加至少数亿元的利差损。
最后需要说明的是，我们总是说改革进入了深水区；我并不清楚保险业的深水区究竟在哪里，我总是怀疑这是否是另一个“无量石壁”？笔者仍认同中国的保险业是朝阳行业的观点，只是有两点仍需解决：一是如何在新国十条的指引下，在法律上、政策上给保险业松绑，使得保险业成为一个市场经济下的金融服务业；二是监管上实质性放松管制、加强以偿付能力为核心的分类监管，尤其是大力鼓励产品创新，特别是跨界融合，那么今天保险业的问题很可能成为下一步大发展的奠基石。如此，保险业的春天就一定会来到。（文章来源：21世纪经济报道）
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