“空账目前划得来，实账反而不合适”
记者：为什么引入个人账户制度在拉美国家能够成功，在中国反而出现问题？
郑秉文：一个很重要的原因是，当年的制度决策者没有考虑到，中国正处于经济高速增长时期这个背景。近30年来拉美国家的经济增长率平均稳定在2%至3%之间，在这些国家引入个人账户后，账户的收益率容易超过经济增长率；而经济增长率和社会平均工资的增长水平大体相当，因此这样的养老金制度是合适的。
但是我国同期的经济增长率保持在9%的水平，社会平均工资增长率高达10%以上，近十几年来高达15%，在这种条件下引入个人账户，账户里面的钱就面临着保值增值的问题。保值有三个含义：一是票面保值，只要不出现贪污和投资亏损就不会有问题；二是其投资收益率必须盯住CPI，否则就会贬值；三是要保持购买力。
记者：我们的养老金目前能够实现保值增值吗？
郑：我们现有的养老金投资收益率连CPI都不能战胜。从2000年至2008年，我国的CPI年均为2。2%，而养老金的年均投资收益率连2%都不到，这就意味着每年要损失几十亿元，福利损失很大。另外，如果按照目前的数字测算，我们养老金的实际购买力每年都下降10%左右。
如果这1.3万亿不是空账而是做实了的实账，这就相当于你在10年前把能买三居室的钱存进了银行，而且给你一个2%的利息，10年之后再取出来，你连套一居室都买不起。这么看的话，出现空账究竟是好事还是坏事？根据我所讲的道理来看，空账目前是划得来的，实账反而是不合适的。
“让收益率保持正值，是政府的责任”
维持空账还是把个人账户做实，这在学界至今仍存争议。一方面，随着中国步入老龄化社会，空账持续扩大，必然造成未来养老金的支付压力；另一方面，一旦将账户做实，趴在账面上的钱无法用于有效投资，不能保值增值，必然面临贬值的尴尬。
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