那些在养老保险制度确立前的职工，向他们支付的养老金由后来缴费者负担，由此带来制度成本。统账结合制度确立后，一些地方大量动用中人和新人积累的个人账户基金，支付当期养老费用，即“今天的缴费者养着昨天的缴费者”，因此形成规模巨大的“空账”。此前，主管部门唯一一次公布养的老保险“空账”还是原劳动保障部公布的截至2004年的数字，为7400亿元。

　　郑秉文指出，“空账”规模的扩大，除了当初制度设计的问题，还有一个主要原因，就是养老金账户投资的收益率低于CPI，因此每年都要损失几十亿，如此积累，“空账”规模扩大是必然结果。在他看来，养老保险个人账户的保值应该包括三个含义：一是票面保值。100元就是100元，没有挪用和投资亏损。二是盯住CPI，否则就是贬值。三是保持购买力。过去10年，城镇社平工资增长率为15%左右，就是说每年养老金的实际购买力是下降的，达10%左右。

　　“2009年，中国养老金累计结余1。25万亿元，五险累计结余1。93万亿元，但中国养老金账户投资的收益率不到2%，面对高于收益率的CPI，形成了福利的巨大损失。”郑秉文针对上述数字分析称，过去9年里，CPI平均为2。2%，意味着养老金账户每年损失几十亿元。同时，由于城镇社会平均工资过去10年平均15%的增长率，使得养老金的实际购买力下降。

　　这个观点与此前世界银行测算的中国养老缺口大致吻合。该报告称，以目前的人口与养老模式推测，2001年到2075年，中国养老金缺口达9。15万亿元，而这还未考虑货币购买力贬值因素。

　　政府“兜底”模式需要改变

　　中国式的“养老焦虑”在国内经济发展较快的上海、浙江、广东等地已显露无疑。以上海为例，2011年“两会”期间，九三学社上海市委提供的一份调研结果显示，截至2010年8月，占上海市退休人员89。12%的302万企业退休人员，养老金已经低于全国社会保障的平均水平，与广州养老金每月2057元相比，上海要低386元。与此同时，目前上海城镇单位社会保障缴费率已高达44%。加上个人社会保险17%的缴费率，上海个人加企业联合的社会保险缴费率已达到工资水平的61%，几乎不存在继续上调的空间。

　　作为全国最早迈入老龄化的城市，上海30年间人口老龄化程度一直位列中国之最，并于1993年起，进入人口自然负增长阶段。从2005年到2008年间，上海市以平均每年新增10万老人的速度发展。截至2008年底，上海市的老龄人口比重接近全国平均水平的2倍，每3个在职的上海户籍人口要养两个退休者，而全国平均是3。2人养1个人。根据上海计生委在有关上海人口课题中进行的预测，在维持现行户籍政策和退休政策不变的情况下，到2020年，上海的赡养系数将急剧上升至70%，而至2050年，将高达90。1%，即接近于一个在职工作人员抚养一个老人。

　　为此，上海市委书记俞正声坦言“压力很大”。俞正声表示，目前上海的退休金是现收现支，退休金的收入来源不够，为此政府财政每年要拿100多亿元往里填。事实上，上海市在2008年曾经花了170多亿元，用于弥补包括养老金在内的社保窟窿，占当年上海市本级财政支出的18%。这其中大概花了70多亿元用于弥补养老金窟窿。10年前，上海市的养老金赤字只有7亿多元。但不断加速的老龄化，仍将继续拉大社保缺口。“在未来相当长一段时间内，依靠并提高财政支出比例为上海社保基金托底的情况将长期存在，甚至会越来越严重。”俞正声说。