亦有保险资管公司人士表示，即便是无担保方式，监管对于其基础资产资质的要求也并不宽松。基本上满足要求的公司不是国企央企，便是大型集团公司，而这些公司大多数都有专属的财务公司或自身具备发债的资格，“这也决定了债权计划有限的收益率空间”。

　　“某种程度上，债权计划这个品种主要适合资金成本相对较低的大中型保险公司。”该人士续称。

　　备战资产支持计划

　　作为保险资产管理公司，除了满足母公司保险资金的匹配需求外，他们已经在思考如何为母公司贡献利润，其工具也已基本齐备。

　　目前保险资管公司可发行的基础设施债权计划、不动产计划、保险资管产品和项目资产支持计划四项工具中，前三项均实行注册发行制，唯项目资产支持计划仍实行审批制度。

　　不过，相比于债权计划、不动产计划和资管产品对基础资产等方面的严苛限定，项目资产支持计划则给予了保险资管公司更多的想象空间。

　　“这也是监管留给创新业务的一道口子。”多位保险资管公司高管接受采访时表示，加快项目资产支持计划的“业务试水”，或将成为今年下半年保险资管领域业务创新的主题。

　　此前4月，新华资产发起设立了业内第一单项目资产支持计划业务，该单计划的项目融资方为东方资产管理公司，资金方为新华人寿。其交易结构为：东方资产将持有的一系列不良债权资产打包组合，通过新华资产发起项目资产支持计划，并由新华人寿出资参与认购。

　　该单计划的协议收益率为6.8%，期限为10年，100亿的资金来源于新华人寿近期售出的一款资产挂钩的万能险。认购资金则全部用以受让东方资产的不良资产包。

　　据接近该项目的人士透露，此项交易中，东方资产并没有实际将债权资产予以过户，而是与新华签订了回购协议，约定到期回购，并担保兜底。前述保险资管公司高管指出，形式有点像委托贷款业务，虽然叫项目资产支持计划，但本质上就是一笔信用贷款。

　　“这只是通道业务，并非真正的项目资产支持计划业务。”前述保险资管公司产品部负责人表示。

　　从市场推进的结果看，该类计划的项目收益率已由第一单的6.8%降至5.4%左右的水平，扣除保险资金的承诺收益，保险资管公司管理费收入已然微乎其微。事实上，低门槛下，该类通道业务的收益率只会进一步下降，最终沦为“鸡肋”。