市场声音

　　英大证券研究所所长李大霄认为：为地方养老金提供一个有先例的投资渠道，将大大降低其他省市在这方面的决策责任。地方养老金通过委托社保基金入市，打通了养老金投资股市的渠道，增加了买方力量，对市场是重大利好。

　　华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民表示：将养老金“委托投资运营”还要与资本市场改革同步进行，并建立高效的养老金投资管理体系，加强内部风控、投资决策等制度，合理确定资产配置比例，力争在流动性和安全性基础上取得较好的投资收益。

　　清科研究中心认为：千亿养老金开闸的根本原因还是出于“保值增值”的目的。长期以来，地方管理的养老金主要用于购买国债和存入银行，收益率已低于CPI，资金规模日渐缩水。（北京商报）

　　养老金入市入多少何时入？

　　近期，社保基金理事会受托投资运营广东省1000亿元养老金，该消息一出即引发市场各方热议。国投瑞银“聚焦养老金入市”专栏本周将深度解析“养老金入市的时间和规模”。目前社会上广泛议论的所谓要入市的养老金，是专指由参保企业和个人缴费形成、散落在地方的基本养老保险基金。大致包括两部分：一部分是基本养老保险已做实的个人账户基金中地方财政补助和个人缴费部分，以及正在试点的新农保基金及城镇社会居民基本养老保险的个人账户基金；另一部分则是基本养老保险统筹账户基金，其中后者所占比重要远高于前者。根据人社部发布的最新统计数据，截至2011年底，基本养老保险基金累计结余1.92万亿，五项社会保险基金累计结余2.87万亿。

　　按照近几年个人账户做实基金累计结余年均30%的增速初步测算，预计2011年底个人账户做实基金积累金额为2600-2700亿，约占基本养老保险基金累计结余的13.8%。应该说，这部分资金有望最先入市投资。此外，除广东省外，江苏、浙江、四川等省基本养老保险基金累计结余也超过千亿，是否会借鉴类似“广东模式”开展市场化投资试点值得关注。

　　至于养老金何时入市，一般需要经历几个阶段：养老金市场化投资方案得到各方认可（国务院、人社部、地方政府、财政部等）、相关投资管理政策修订后最终颁布（包括《企业职工养老保险基金管理规定》（劳部发[1993]117号）；《关于深化企业职工养老保险制度改革的通知》（国发[1995]6号）、《关于加强企业职工社会保险基金投资管理的暂行规定》（[1994]财社字第59号）；《关于进一步加强社会保险基金管理监督工作的通知》（劳社部发[2006]34号））、养老金投资运营模式确定、养老金管理机构资格评审认定等。只有在完成上述环节的前提下，才会涉及微观层面的入市时机选择问题。

　　目前国内资本市场在连续经历2010、2011两年的大幅调整后，股市的吸引力在不断增强，特别是蓝筹股的投资价值开始显现，此外债券市场2012年的投资机会也相对较为明确，这些都为未来养老金入市提供了较为理想的市场环境。但如上所述，养老金入市毕竟事关重大，需遵循相关流程稳妥推进。因此，尽管人社部表示“暂不入市”，但也承认“关于养老金投资运营政策，经过几年摸索，各方意见和认识已不断趋于一致”。据此可判断，养老金入市的相关政策出台已日益临近“时间窗口”。（上海证券报）

　　养老金入股市年内或难有大动作

　　经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。此举在全国尚属首次。3月24日、25日是周末，在微博、论坛上，这仍是热门话题，网民的意见分歧很大。而社会保障和金融专家倾向于认为：养老金入市势在必行，有关部门会谨慎处理增值和安全的关系，预计年内有大动作可能性较低，过多忧虑大可不必。

　　养老金入市网民有分歧

　　在微博上，一位名叫“蕾丝丝”的网民发问：“关系中国人养老生计的地方基本养老保险基金投入资本市场，究竟是为了其本身保值增值还是政策救市的权宜之计？养老金入市是大势所趋还是羊入虎口？这种投资是养老金自救必经之路还是一场后果严重的负和博弈？究竟怎样选择投资方式和制定投资策略，才能最大程度上规避风险并且实现利益最大化的目标？”

　　有这种担心的人还不在少数。在新浪网一项“你是否支持养老金入市”的调查显示，55.6%的人选择了不支持，44.4%的人选择支持。

　　在接受记者采访时，中国社科院社会保障问题专家郑秉文认为可能有关部门透露的信息太少，公众不了解情况而产生了过多的担心。但他表示，养老金入市有现实迫切性。“每年任由养老金损失就心安理得了？”他说，去年CPI是5.6%，养老保险基金收益率不到2%，损失高达1000亿。2010年CPI为3.3%，养老金收益率仍不到2%，损失超过300亿。养老金两年内损失超过1300亿。任由养老金躺在银行账户里被通胀蚕食，也不是负责的态度。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，离开资本市场，越来越庞大的养老金很难找到一个更为理想的保值增值途径，像社保基金的成功运作经验是养老金的好参考，从此改变地方养老金十年不足2%的收益率的困境，也给股市增加了重要主力军。