武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，从目前有关各方的信息可以作出三个判断：一是各相关部门决策者在养老金入市问题上决心已定；二是作为试点的广东省这1000亿元城镇职工基本养老保险结存资金，将主要投资到固定收益类产品中，不会大规模投放股市；三是以后其他省直辖市的城镇职工基本养老保险结存资金也会采取类似投资方式。他说，有关方面已经在投资上采取了非常慎重的态度，公众不必过分忧虑。

　　有关养老金入市最早的信息中，都对社保基金的投资模式赞誉有加。全国社保基金理事会的管理方式是自行管理和委托管理相结合。该理事会披露，至2011年底，其直接投资资产占总资产的58.03%，委托投资资产占41.97%。2001年至2011年，其年均收益率为8.41%。而证监会的一项调查认为，委托投资对投资收益的贡献更高。至2010年底，全国社保基金累计投资收益中，委托投资部分贡献了64.8%，这部分年均收益率达到14.76%。

　　显然，社保基金的自营部分投资比较保守，更注重安全性；而委托投资的部分可以相对激进，对股市的投资比例较高，在股市大势向好的年份，收益率明显超过前者。

　　股市在过去一年多持续下跌，使很多网民对股市的风险有“切肤之痛”，他们的担心也有一定理由。查全国社保基金理事会网站数据可以看出，其管理运营的全国社保基金收益率与股市涨跌呈正相关，并不总是顺风顺水。

　　社会对养老金投资有误解

　　尽管公众质疑，但专家学者倾向于肯定养老金入市。董登新表示，将地方社保基金节余的一部分统一交由中央托管，进行集合投资，这是我们的首次尝试，从争议到行动，不需要太长的过程，但需要勇气、决断和智慧。不过，广东作为第一个合作案例，具有重要示范效应。在CPI居高不下、存款负利率情况下，地方社保基金入市且重点投资固定收益类产品，这不失为一个有益尝试。

　　董登新说，当前需要普及一下在养老金投资问题上的常识，以减少社会误解。

　　他指出，在一国养老金储备中，我们一般将它们区分为两类性质不同的养老金：一是公共养老金，即由政府举办的、强制性社会保险基金（这就是我们俗称的“社保”）；二是私人养老金，即由雇主自主设立、单独提供的企业年金或职业年金（这就是我们俗称的“补充养老”）。

　　两类性质不同的养老金，它们的作用和地位有较大不同：来自社保的养老金只是一种底线保障或最低保障，它起一种“精神支柱”作用；而来自雇主独自设立的企业年金或职业年金，则成为养老保障的重要补充和载重主体。

　　以美国为例，全美养老金总储备约为20多万亿美元。其中，公共养老金（社保基金）积累仅有2万多亿美元，而私人养老金（企业年金或职业年金）储备则达18万亿美元之多，后者超过了美国国内股票总市值，同时也超过了美国GDP总规模。正是美国拥有了足够强大的私人养老金市场，才有力地支撑了美国基金市场、债券市场和股票市场，也使它们成为世界上最大的资本市场。很显然，这是美国养老金市场与资本市场长期积累、共同促进、良性发展的见证。

　　年内有大动作可能性较低

　　截至去年年底，全国社会保险基金资产总额已超2.4万亿元。其中城镇职工基本养老险累计结余在2011年6月底就已超过19000亿元。

　　据记者了解，我国的基本养老保险缴纳分两个部分，单位按员工工资20%的缴费进入统筹基金，实行现收现付。另一部分为员工缴的8%进入个人账户，个人账户属于个人所有，目前所说的滚存结余，主要来自现收现支的统筹部分。

　　今年3月7日在全国两会上，人力资源和社会保障部部长尹蔚民在新闻发布会上表示，我国企业职工养老险目前结余1.9万亿元，去年收入约为1.3万亿元，支出约为1.2万亿元，略有结余。从全国层面看，不存在养老金缺口问题。

　　以2010年的数据为例，基本养老保险基金的总收入为13420亿元，其中利息收入274亿元，其他收入81亿元。在保障安全的投资现状下，投资收益即利息收入只占到总收入的2%。

　　地方管理的养老险90%存入银行，十年来平均收益率不到2%，低于平均通货膨胀率。

　　目前，全国社保基金理事会共选出了18家机构作为管理人，其中有16家基金公司和2家券商。社保基金将从这18家机构中选出部分作为管理人。“不论哪家基金被选中，都不可能过于激进地投资。”郑秉文认为。

　　一位了解养老金运作的基金公司人士向深圳商报记者介绍，养老金的风险偏好较企业年金更低，大部分投资标的为国债和协议存款，后续会陆续参与一些股市的投资，但这一比例将被严格控制。

　　实际上，因为公众有争议之声，已经使得养老金投资方案改了又改，越来越保守。一位参与方案制定的人士称，由于舆论对养老金入市有争议，养老金改革战略又退回去了，“年内大规模进入股市的可能性不大。”