养老保险基金管理费率应低于社保基金
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[导读]：我国目前已有全国社会保障基金和企业年金基金等养老金开始投资运作，从实践看，它们都取得了较为理想的长期投资收益。
对于为什么不选市场机构承担受托机构，我个人的理解是从责权利相统一的角度看，国家对基本养老保险基金给予了大量财政补助，对基本养老保险基金支付负有兜底责任，在基本养老保险基金投资运营中理应体现国家的主导作用。从安全性的角度看，由国家设立、国务院授权的养老基金管理机构承担受托机构，实际是以国家信用为担保，以政府财政为后盾并作为最后的支付者，安全程度较高，同时机构设置和运行方式清晰，便于政府监管。此外，国家也可以集中统一施行优惠扶持政策，有利于提高基本养老保险基金投资盈利水平。对于为什么不让省、自治区、直辖市人民政府设立养老基金管理机构，承担本省市基本养老保险基金的受托机构，我个人认为主要是考虑到各地经济发展、金融环境、管理能力也有很大差异，以相对集中投资运营为好。
投资限制：更多借鉴企业年金基金投资政策
在投资限制上，《投资管理办法》更多借鉴企业年金基金投资限制的规定。比如在投资比例限制上，基本养老保险基金投资银行活期存款，一年期以内（含一年）的定期存款、货币型养老金产品、货币市场基金等的比例，合计不得低于基金资产净值的5%。投资一年期以上的银行定期存款、协议存款、同业存单，剩余期限在一年期以上的国债、债券等固定收益类产品的比例，合计不得高于基金资产净值的135%。债券正回购的资金余额在每个交易日均不得高于基金资产净值的40%。投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。上述投资比例限制跟企业年金基金的投资比例限制一致。
相对来说，基本养老保险基金的投资限制比全国社会保障基金的投资限制更多。比如，基本养老保险基金只能开展境内投资，而全国社会保障基金可进行境外投资，投资比例为按成本计算，不超过全国社会保障基金总资产的20%。基本养老保险基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%，而全国社会保障基金按成本计算，投资证券投资基金、股票的投资比例上限是40%。全国社会保障基金股权基金投资可占基金总规模的10%，而基本养老保险基金不能投资股权基金等。
出现上述差别，我个人认为全国社会保障基金是国家应对人口老龄化的战略储备基金，专门用于未来人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂；而基本养老保险基金和企业年金基金都需要满足当期支付需求。在投资需求方面，全国社会保障基金更看重中长期收益，而基本养老保险基金和企业年金基金则更看重当期收益。因此，基本养老保险基金和企业年金基金在投资限制政策上出现较多重合。不过，基本养老保险基金可投资国家重大项目和重点企业股权，投资上限为基金资产净值的20%，而企业年金基金目前不能投。出现这种区别，我的理解是，基本养老保险基金由国家主导，且资金规模庞大，可对其统一施行优惠和扶持政策，使其能便利地参与国家重大项目和重点企业股权投资，让广大人民群众能充分分享社会经济发展成果，而企业年金基金尚不具备这些条件。不过，企业年金基金可通过投资信托产品或基础设施债权投资计划的形式，间接投资国家重大项目。
综上所述，我个人认为《投资管理办法》中的投资限制规定充分考虑了基本养老保险基金的特性，同时也为实现基本养老保险基金保值增值目标留足了施展空间。
