险资如何与上市公司、资本市场形成良性互动
向日葵保险网
[导读]：险资价值投资理念已在慢慢觉醒，真正迈向成熟仍有一些差距。鉴于海外机构投资者与资本市场形成良性互动的经验，保险机构在改善国内资本市场和上市公司生态方面有诸多优势。
CalPERS充分发挥了其独特的市场地位，对上市公司经营、监管合理强化发挥了正面影响，同时也有利于资本市场资源配置功能优化。当然，在这一过程中，CalPERS也取得了丰厚的回报。也由此，形成了CalPERS效应，即通过长期历史回溯，在CalPERS介入公司治理的投资标的往往能够在上榜之后取得超额回报。
为什么以CalPERS为代表的机构投资者与资本市场能够做到双赢？从美国经验来看，CalPERS由沉默的大多数转向在上市公司经营方面积极发出声音，直接原因有以下几点。
一是外部环境驱动，在当时兼并重组盛行的情况下，一些管理层为了阻止被吞并的结果，不惜采取侵害原有持股人利益的毒丸、绿票讹诈等方式，使得包括CalPERS在内的机构投资者深受其害。
二是随着资金运用规模日益壮大，类似于CalPERS的机构投资者在资本市场上频繁操作容易带来冲击成本，从而使得其在退出时面临困难而不得离场，倒逼其关注企业长期经营业绩而非单纯二级市场股价表现。
三是其独特的市场地位使得其能够代表众多机构投资者发声，CalPERS本身具有服务社会的公共属性，长期以来与资本市场监管者形成了良好的互动关系，这些都有利于其提出政策建议的“纯洁性”，易于被监管层采纳吸收，有助于资本市场良性投资氛围的形成。
险资改善资本市场生态的条件和优势
类似于CalPERS，保险资金体量较大，且具有在合理回报基础上服务公众福祉的社会责任。如前所述，这些有助于其形成在改善资本市场和上市公司生态方面的先天条件。除此之外，保险资金在以下几个方面也具有优势：
首先，相比以公募基金为代表的相对收益投资者而言，保险资金需要实现负债端成本的硬性绝对收益要求。这一内在要求决定了其投资决策过程应更具有独立性和基于自身负债特征的价值判断，险资的投资目标有助于其发挥资本市场平衡器作用。
其次，保险机构容易与养老、医疗、地产等领域形成上下游产业链条，形成协同效应，在股权纽带下的深度战略合作过程中，对这些上市公司的经营、内控及公司治理或起到直接或间接约束。
再次，部分险种对应的资金容许相对较长的投资期限，从而给险资深度介入上市公司治理、利用保险公司自身资源优势(1969.946,-11.88,-0.60%)“育种”留出了充裕时间，在这一过程中，保险公司和投资标的能够共享价值提升。
最后，虽然保险行业内部在负债端也存在较激烈的竞争，与其他机构投资者相比，在资产端的竞争也存在但相对隐性化，且相关行业协会快速发展有利于凝聚行业力量，为行业统一对外发声提供了一个平台。借鉴CalPERS的做法，保险资管行业内部有条件联合行动，从而影响重要持仓品种经营活动并向监管层提出合理诉求与建议。
