药品质量问题：持续保持警惕。继去年蜀中制药的“苹果皮”事件被曝光后，今年“毒胶囊”事件受到社会的广泛关注。药品的安全质量问题是我们在选择和跟踪上市公司的过程中，持续保持警惕的一项内容。

　　流通环节整治：时间和力度都有不确定性。据媒体报道《药品流通环节价格管理暂行办法》或将在今年9月以后推出，细节可能和目前流传的征求意见稿将有所不同。（齐鲁证券）

　　医药行业：广东招标报喜政策指数向上

　　一周观点：广东招标报喜，政策指数向上。广东基药招标中部分优质独家品种和普药产品价格上调。有334个品规的普药产品价格约上浮10%，占全部品规的约10%。在医药实体运行层面，印证了我们对政策转向的判断，显示医药政策指数进一步向上。1-4月医药制造业收入同比增长21%，利润同比增长16%。4月单月医药行业收入、利润增速分别同比增长14.1%、19.8%，这是对行业3月份利润增速反弹趋势的延续。政策是重要的先导变量，政策指数向上将进一步兑现在行业利润增速和估值上。在未来各省非基药招标中，我们将看到广东基药招标转向的延续，行业利润增速有望持续回升，医药板块将由阶段性机会逐渐转为趋势性机会。建议关注转向预期+估值修复组合：华润双鹤（600062）、国药股份（600511）、国药一致（000028）；成长中坚：恒瑞医药（600276）、华东医药（000963）、天士力（600535）；无边界扩张行业整合者：康美药业（600518）、尔康制药。社会办医潮中关注：通策医疗（600763）、开元投资（000516）。

　　市场回顾：本周医药板块上涨3.35%，跑赢大盘1.02个百分点。个股方面，ST金泰本周表现最好，累计上涨13.00%；东城生化跌幅最大，累计下跌4.90%。

　　国泰君安医药细分行业指数：在9个细分行业和主题指数中，高端专科药、化学普药指数本周表现相对较好，分别上涨5.37%、5.13%；中药注射剂、医疗器械指数表现相对较差，分别上涨1.14%、2.00%。

　　国内政策要闻：生物产业十二五规划即将印发，产值将达4万亿；中医药十二五规划出炉，培养1.5万临床骨干；取消以药养医，医院医疗卫生费用主要靠医保；儿童药安全引关注，审批将严格；卫生部将加强基层医疗机构监管，重查医疗安全；北京考虑将戒烟药物费用纳入医保引发热议。

　　行业与公司动态：2012年一季度抗菌药物市场反弹；粤基药招标再探索，一成药中标价上浮10%；广药急推红罐鸿道推加多宝凉茶，两者胜算难测；上海医药（601607）管理层再洗牌；振东制药（300158）收购山西安特生物；华邦制药（002004）1.41亿元收购农药业务；修正3亿植物药用胶囊生产线开工；16个中医药养生保健项目落户陕西。

　　海外重要信息：糖尿病药物市场将上演三国；国外制药巨头斥资2.85亿联手研发新抗生素；武田斥资16亿元收购巴西制药商；Mylan推出立普妥仿制药；罗氏诊断首席运营官DanielODay：诊断改变全球疾病管理方式；兰伯西推出抗疟新药。

　　医药行业：医药投资三维体系

　　构建医药投资的三维体系：1）政策面先导，基本面后验。政策已成为医药需求成长α之外重要的β变量，我们构建了国泰君安医药政策指数，发现从政策出台到基本面验证，表观数据上约有半年左右的窗口期；2）估值兑现基本面。基本面预期的改变是医药板块估值体系的决定性因素，我们的重点在于确定利润增长提速的窗口期。3）“相对美女”理论决定的资金面。除了政策面和基本面的作用，资金相对配置的好恶也成为关乎医药股阶段性表现的另一个重要变量。

　　政策面：从顶层设计到转向预期。政策对行业直接影响无外乎“量”、“价”两个路径，其中医保和降价则是我们需要关注的核心变量。医保付费改革将是渐进过程，因此短期内，我们更关注“价”的变化。药品招标政策从“唯低价论”转向“质量优选，价格合理”的趋势，将在今年各省的非基药招标中逐渐兑现，政策环境有望逐渐趋于良性，我们构建的国泰君安医药政策指数将稳步回升。