“十二五”规划促进药用辅料行业快速规范化发展。我国药用辅料品种较少，规格单一，标准体系不健全，新药用辅料的研究和应用落后，技术力量薄弱，这是制约我国制剂工艺发展的一个重要因素。目前我国已意识到药用辅料的重要性，开始加强药用辅料的管理工作。2012年1月，工信部医药工业“十二五”规划首次将药用辅料纳入五大重点发展领域，国务院在同期印发《国家药品安全“十二五”规划》中，明确提出将提高132个药用辅料标准，制订200个药用辅料标准的计划作为医药行业主要任务与重点项目。从长远来看，标准的提高有利于药用辅料行业快速健康发展，对我国的制剂工艺起到推动作用。

　　盈利预测与评级。预计公司2012-2013年EPS分别为0.84元和1.06元，按最新收盘价计算，对应的动态市盈率分别为21倍和17倍，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：1）辅料规范化进程低于预期；2）辅料销售不达预期；3）抗菌药新政影响公司产品销售。

　　华润双鹤（600062）：业绩符合预期资产注入预期强

　　华润双鹤600062医药生物

　　研究机构：联讯证券分析师：联讯证券研究所撰写日期：2012-05-02

　　1、成本上升，期间费用降低。由于原材料价格上涨以及经营规模扩大，公司成本较去年同期增加44%，高于收入增幅。同时，公司期间费用率则同比大幅下降，我们分析主要是源于公司内部改革的成效，包括营销团队和管理团队效率的提升。投资收益则来自于公司出售山西双鹤所致，约5200万元，同时由于公司计提了4000多万的资产减值，因此扣非后的净利润仍然同比增长12.75%。

　　2、主打产品稳定增长。预计公司大输液销量增长速度超过30%，其中塑瓶与软袋的增速可能更大，预计超过50%。817软袋和三合一塑瓶是公司差异化营销产品，也是公司重点推出的输液产品，我们认为，随着公司高毛利三合一输液上市及817软袋的上量，公司输液龙头的地位将更加稳固。

　　3、董事会换届在即资产注入预期更强。公司第五届董事会将于2012年5月任期届满，董事会换届在即。在公司董事会提名的11位董事与独立董事候选人中，5位华润高管现身。在此公司百亿工业收入目标的背景下，我们更有理由认为，控股股东将可能通过应用惯用的方式来实现双鹤的快速发展壮大。

　　4、盈利预测。预计公司2012-2014年EPS分别为1.06/1.23/1.44元，目前股价对应12-14年PE为15/13/11。我们仍然看好公司持续增长的能力，尤其是华润控股后公司可能的资产注入预期，维持对公司的“增持”评级。

　　5、风险提示

　　1）大输液降价与整合进度较慢

　　2）系统性风险

　　国药一致（000028）：抗生素业务、医药商业均出现好转，一季报超预期

　　国药一致000028医药生物

　　研究机构：中投证券分析师：周锐撰写日期：2012-04-23

　　公司公告12年一季报，实现收入42.75亿，同比增长20.94%；净利润1.22元，同比增长39.71%，对应EPS0.42元，超过我们的预期，也超出市场预期。