且不论这些信托计划的信用等级多数在AAA级以下，仅从这些信托计划募集资金的投向来看，也存在诸多可推敲之处。
首先，这些信托计划并不直接投向具体基础资产，而是存在两层或多层嵌套。如，这家财险公司认购的“英大信托-金惠1号集合资金信托计划”。该计划募集资金用于受让“金元惠理共赢11号专项资产管理计划”持有的委托贷款债权60%的优先级收益权。其中的委托贷款资金用于百合湾、团泊绿岛项目的开发建设。
其次，在这些信托计划中，频繁出现东方资产公司天津、上海、西安等办事处，东方创业金控，东兴证券，帮信置业等公司。这些公司或是信托计划背后的委托人，或是融资人和管理人，但却都拥有同一个身份——东方资产下属公司。
而东方资产恰是这家财险公司的母公司的控股股东。也就是说，这些在信托计划中出现、各自扮演角色的公司，和这家财险公司属于关联关系。
拨开层层嵌套的信托计划后，不难发现，这家财险公司认购的以上信托计划，多用于其关联方融资人的房地产投资、满足流动性需求、受让融资人持有的债权等用途。与此同时，个别信托计划的最终投向是位于中西部的房地产项目。
“这种关联交易，资产质量并不佳，信用等级及收益率也不高，承担的风险却不小。”一位业内人士点评道。
“我最担心的是风险传递”，一位监管者坦言。
不断叠加的风险敞口
关联交易风险之外，被市场提及最多的是“投资集中度较高风险”。
保监会公开数据显示，截至今年6月末，在2805亿保险投资信托规模总额中，33.1%投向房地产，17.5%与基础设施投资有关。
有观点认为，这个比例并不算高。某业内知名第三方理财平台近日对外发表观点认为，“这是由于目前信托公司的资产投资偏重决定的。根据信托行业协会数据，今年上半年，投向房地产和基础设施的占非证券投资集合信托成立规模的38.68%，如果考虑到保险公司之前的对基础设施行业和房地产行业的偏好，51%的比例不能说高。”
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